营销总部早评
十七届三中全会明日召开 
2008/10/07 17:40 | From 本站原创 ]
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《分析师快报》(2008.10.06)
(零售客户总部 编制)
★旅游行业：行业面临转折发展前景良好
2008-10-06
08年“十一”黄金周旅游总量平稳增长，9/29-10/5纳入全国假日旅游统计预报体系的119个旅游景区（点）共接待游客1829.1万人次，同比增长13.2%；实现门票收入同比增长16.4%。另外，此次黄金周直报景区接待游客绝对数量创下历史新高。
本次假日旅游高峰比以往延后2天出现，在长假前二天出游人数同比大幅下降后，到第4天迅速形成高峰，同比增幅达到33.42%，创造黄金周假日旅游单日增幅之最。这一变化发生在假日调整后首个“十一”长假，主要原因可能是今年自然灾害较多，居民出游不似从前较早计划妥当，而多采取随机决定的策略，在确认十一出游真正可行的情况下才行动，以致游客出游时间后延，各地短途游客、自驾车游客比例大幅提升，长途游客增长小于短途游客增长。另外，07年十一游客数量在下降0.5%的情况下收入增长了13.5%，而今年十一游客数量在增长13.2%的情况下收入仅增长16.4%，其中通胀因素尚未剔除。这一方面由于上半年旅游行业不景气此次十一长假旅游产品价格上涨有限，另一方面最主要的原因是今年十一出游花费更少的短途游客比重上升所致。
中信证券分析师赵雪芹认为根据灾后恢复周期经验，08年“十一”黄金周将成为行业真正全面恢复的转折点，维持行业强于大市评级。
★地产行业：长期需求还要看农民购买力
2008-10-06
目前城市家庭户的资产负债表恶化，消费信贷/居民储蓄近几年上升较快，目前约为17%，储蓄的增速放缓。经验证明当银行在土地价格上升的基础上扩大贷款，人们扩大债务，消费信贷/储蓄比例创新高，一般房地产市场存在危机。债务与房价收入比高企，令房地产市场有效需求不足。
房地产市场的根本在于土地，土地是价值财富的载体，当土地由于过热价格以经济无法承受的幅度上涨时，土地价格必将下跌，财富流失，经济调整无法避免。由于我国的二元经济，农村的土地价格低廉，工资基数较低，农民的收入还有较大的提升空间，未来的希望在于释放农民购买力。但释放并非一蹴而就，需要一个较长时间的过程。
上海证券分析师沈莉认为未来十二个月，由于我国一、二线城市行业的调整，给予行业“中性”评级。由于对于农民购买力释放的展望及我国经济的信心，认为从长期价值投资的角度出发，现在是一个阶段性介入的好时机。建议关注招商地产、浦东金桥。
★大立科技：受益行业景气发展势头良好
2008-10-06
大立科技（002214）产品红外热像仪正处在初创期向成长期的过渡阶段，用途十分广泛，发展前景乐观。应用领域可分为军用和民用两大类。
在民用领域，电力行业是最重要的应用领域，而在消防、预防检测（包括：电力、石化、建筑、煤炭、食品、医疗等领域）、制程控制（包括：冶金、交通、电子、食品、机械等几乎所有工业生产领域）、安防（包括：边防海防、公安监视、巡逻跟踪、搜寻逃犯）、汽车夜视、环境监测预防检测（建筑、煤炭）、应急处理等领域，应用潜力巨大。军事方面的应用，又将为行业未来的增长打开巨大空间。受益于行业的高景气度，以及在红外热像仪行业具有的较强核心竞争力，公司发展势头良好。
联合证券分析师卢山预计08、09年大立科技的每股收益分别为0.43元，0.58元，考虑到公司所处行业的高壁垒，市场巨大的增长空间，给予09年20倍的PE，合理的股价应为12元左右，维持增持评级。
★中联重科：受益政策推动保持业绩增长
2008-10-06
中联重科（000157）起重机械和混凝土机械占公司营业收入的87.13%，毛利的87.27%，是公司盈利的两大支柱。为了保证我国经济的稳定增长，宽财政政策将促使基建投资的快速增长，而起重机械和混凝土机械都是基础设施建设所必须的机械设备，受其拉动，起重机械和混凝土机械将成为最先和最直接的受益者。
受履带式起重机和出口的双重拉动，起重机械在08年仍然延续了高景气状态。公司起重机械受制于产能瓶颈，08年泉塘工业园、灌溪工业园技改完成将使公司产能获得突破，另外履带吊基地的建设将为公司未来发展作储备。预计混凝土机械销量增速约在20%左右，增速同比大幅回落。根据商品混凝土增长和更新换代需求计算出：商品混凝土增量能支持混凝土泵增长在10%左右，而更新换代需求也将支撑15%左右。因此未来混凝土泵行业保守的销量增速都将在25%左右。
渤海证券研究所分析师预计公司08-10年每股收益分别为1.02、1.44、1.90元，公司股票合理价格区间为21.60元-28.37元。基于保经济增长的宽财政政策假设，公司将充分受益，给予“增持”的投资评级。
★煤炭行业：三季度仍处于较高的盈利水平
2008-10-06
截至2008年9月24日，天相煤炭板块中已有16家公司披露了08年三季度业绩预告，均为预增。综合来看，已批露的煤炭上市公司预计08年前三季度净利润同比增速平均为168%。
从披露业绩预增公告的企业分布看，以公司的主要煤炭品种进行分类，炼焦煤和焦炭类生产企业的业绩增幅最大，增幅普遍超过150%。其中盘江股份的业绩预增幅度最大，三季报业绩预增超过650%。上半年，煤炭价格不断攀升，进入三季度后，尽管有所调整，但各煤种仍处于高位阶段。考虑到即将进入四季度冬储煤期，各地供暖企业预期将加强对动力煤的采购，并使得动力煤需求得到好转和增加。预期10月份动力煤价格将有所反弹，并对秦皇岛港区的煤炭价格形成有效的支撑。尽管目前焦炭市场不太景气，但西山煤电等主要焦煤生产企业，三季度盈利能力基本不受影响。
天相投顾研究所认为，四季度应该关注具备区域整合能力的公司。如大同煤业未来将间接从集团对区域整合的过程中受益。维持行业增持评级。
★大秦铁路：线路运能提升业绩增长明确
2008-10-06
大秦铁路（601006）作为专业化铁路运输企业，主要开展以煤炭运输为主的货物运输业务。在煤炭需求强劲的支持下，公司的运输量保持了快速增长的态势。
随着煤炭需求的迅猛增长，公司一直致力于不断提升线路运能，近两年计划每年增加五千吨的运力。为了保证明年煤炭运输4亿吨的目标，预计总投资约240亿元进行线路运能的提升。其中，主要的投资项目是360台HXD机车和与之配套的11000辆C80B运煤专用货车项目。随着HXD机车和C80货车的逐步投入使用，在建工程转入固定资产的数额不断增加，今明两年折旧的增加都将是影响利润的一个重要因素。公司作为铁路行业内主要的资本平台，在铁路改革中位置相当重要，市场存在资产注入后增厚业绩15－20％左右的预期，但是资产注入时间尚不明确。
广发证券分析师袁航认为，今明两年，公司业绩增长比较明确，预计今明两年EPS分别为0.59元和0.67元，对应08，09年PE为20倍和18倍，估值处于合理范围，资产注入虽无明确时间表，但仍可以期待，基于当前市场较弱、铁路行业弱周期性、公司在行业内的龙头地位及较为明确的业绩预期，建议投资者配置性买入。
★首旅股份：期待资产注入静待市场好转
2008-10-06
首旅股份(600258)公司的南山景区（76%权益比例）分成问题一直都是市场关注的重点，4月份公司作出较大妥协的分成方案未通过三亚市国资委审批，给市场信心造成较大负面影响；公司在半年中通过“预计负债”科目，以门票收入的60%（三亚市政府所得）入账，直接造成今年中期净利润同比下滑20%。综合来看，奥运对民族、京伦两家星级酒店的影响基本正负抵消。公司户外广告业务08年基本暂定，奥运后是否恢复具有相当不确定性。由于07年1440万亏损主要源自违约金支出，今年没有这部分支出后，亏损将大幅减少，预计可控制在100万左右。旅行社等其他业务平稳发展。由于市场调整，公司将调低原定增发价格，具体方案未定。增发总额（以截至9月24日的前二十日交易均价估算，公司可募得3.07亿资金）将低于收购总价，在目前情况下资金缺口为4.14亿元。预计解决所需剩余资金最可能的渠道是银行贷款，将产生2600万-2900万/年的财务费用。三家酒店（前门饭店、新侨饭店、和平饭店）中，新侨饭店自身有约3个亿的负债，近年基本表现为盈亏平衡，其他两家饭店没有财务负担。
兴业证券分析师刘璐丹预计公司08-09年每股收益分别为0.43元、0.48元，合理价格为12元，此价格完全未考虑集团明确的酒店资产注入预期，若市场形势好转，公司仍有相当的机会。调高评级为“推荐”。
★银行行业：提高资本充足率影响稍负面
2008-10-06
根据新闻，银监会提高了上市中小银行资本充足率的标准，要求上市中小银行在2008年底资本充足率达到10%，2009年底达到12%，而之前的标准是8%，虽然银监会没有正式公告，但这一新闻可信度较高。
银监会的这一政策对于银行板块走势的影响为小幅负面，一方面是因为新标准下中型银行的股权融资压力有所上升，派息率下降，目前市场环境下，这会对估值产生明显的压力。另一方面是因为提高充足率标准会对实体经济产生一定的负面影响，所以这一政策对于降低银行业整体风险的作用是有限的。此外，这一政策还有可能暗示9月的银行资产质量已经有了明显的下滑势头。
海通证券分析师邱志承等认为，银行业所面临的宏观经济风险仍较高，提高充足率标准使得市场对于银行资产质量的担心有所上升。虽然政府对市场的刺激政策有可能会在短期内提高银行板块的估值，但难以改变长期的趋势。目前银行板块的估值基本在合理区间以内，维持行业“中性”评级。
★招商银行：顺利收购永隆增发压力上升
2008-10-06
招商银行（600036）于9月30日以193亿港元（170亿元人民币）收购永隆银行53%的股权，并向剩余股东发起全面要约收购。永隆银行的新董事会中，招商银行的代表为6名，原永隆银行的代表为2名，另有3名独立董事，永隆银行的新总裁也由招行选拔。
从改组董事会和任命新总裁可以看出，招行对于永隆的控制权正在逐渐体现，目前也已经制定了对永隆银行的总体整合方案。之前对于招行管理不够，协同效果不足的担心有所减轻。目前招行的零售业务优势不断被其他银行追赶，国际化成为招行未来企业发展的战略突破口，虽然收购价较高，短期无法体现收益。但招行通过收购获得了很大的国际业务拓展的空间。收购永隆主要是通过发行次级债筹集资金，根据目前的永隆的ROE水平计算，招行的投资收益率要低于其发债成本2个多百分点，短期有所亏损。收购对于核心资本充足率有明显负面影响，核心资本充足率从9%下降到7%。在新的资本充足率要求下，未来增发压力上升。
海通证券分析师邱志承认为，收购事实上使招行的估值水平要明显高于A股其他银行，估值吸引力有所下降。预计公司2008-2010年每股收益分别为：1.64元，1.76元，1.98元。给予公司“增持”评级。
★招商地产：三轮驱动公司业绩高增长
2008-10-06
招商地产（000024）作为一家开发经验丰富的国家一级房地产开发商，同其他开发商相比具有诸多优势。首先，具有廉价而且52.66%位于一线城市的土地储备；其次，较高的毛利空间及高增长加稳定现金流的运营模式使得公司抵御市场风险的能力异常突出；再次，在土地储备、融资、未来发展机遇等方面给予支持的强大股东背景；第四，多渠道的融资能力。高毛利＋营运能力改善＋大股东支持，驱动业绩高增长。在市场调整的情况下，公司营运模式使公司抵抗风险能力优于可比公司；而土地成本的低廉使公司具备较高毛利率的优势，销售和营运能力的提高则进一步增加房地产业务的成长性；再考虑到大股东的持续支持，外延式推动公司业务增长；公司未来成长性值得期待。
渤海证券分析师周户预计09年净利润将增长80%，08、09年每股收益分别为1.01元和1.82元，依据现有房地产项目，公司重估每股净资产为9.96元，维持公司的“增持”评级。
★造纸行业：盈利能力趋缓增长动力减弱
2008-10-06
国际纸浆市场大致七年一个波动周期，木浆价格从02年升至至今已有七年时间，根据历史规律，浆价有见顶趋势，至少持续涨势将受到扼制。综合浆（及废纸）价格、成品纸价格双双见顶的预期，并考虑存货增加现象，预计行业盈利能力上行势头趋缓，各纸种具体影响差异较大。白卡纸、文化纸保持较高毛利率，而箱板、新闻纸的压力较大。
07年固定资产投资带来产能扩张压力。07年行业产能扩张速度并没有放慢，主要是龙头企业扩张迅速，07年明显增加的产能将从08年底起对市场构成产能压力，如果需求受经济影响不能同步扩张，升值又影响出口，全行业可能出现供大于求的不利情况。从历史走势可以发现，造纸行业并不具备市场领涨或领跌特质，涨跌皆滞后于市场，为补涨补跌的行业。
招商证券分析师王旭东认为，造纸行业市盈率、市净率接近历史低点，已进入投资区域。考虑到造纸行业并不具备市场领涨或领跌特质，可以标配该行业，待市场明显好转，造纸行业低市盈率、市净率相对估值优势进一步强化时再超配。维持行业推荐评级。建议关注：晨鸣纸业、博汇纸业、文化纸业，给予审慎推荐评级。
★制锌行业：需求大幅下降景气逼近谷底
2008-10-06
愈演愈烈的金融危机势必对实体造成负面的冲击，这将对全球精锌消费造成负面的冲击。特别是中国消费低于预期的可能性在加大。中国精锌消费经过爆发性的增长之后，08年与锌消费最为密切的行业房地产、汽车和镀锌板行业增长速度都大幅放缓。
金属价格下滑和融资环境的变化正在冲击着锌精矿的生产，铅锌矿山开始出现关闭、减产及项目推迟的现象。中国1-2%品位的矿山基本上停产，澳大利亚也有大量矿山宣布减产，全球宣布减产的规模已经达到30万吨／年左右。但是从历史经验和市场逻辑来看，从供求关系的角度都还不足以支持锌价现在就开始新的上涨趋势。一方面，价格下跌趋势中往往伴随产量的高增长。另一方面，经济逻辑上来看，减产说明了产量的增长难以被消化。而上升趋势的形成需要依赖于消费需求进入新一轮扩张周期。
中信证券分析师李追阳认为，09年全球锌消费的增长速度将下滑至1.5%；虽然受到减、停产的冲击，预计09年全球锌锭产量增长仍将达到3.9%；从而使得全球锌金属供需继续处于过剩的格局。结合中短期内消费前景的不确定性，行业正在逼近景气低谷，景气上升仍需依赖于经济的复苏。
★顺鑫农业：业绩预计大增公司未来可期
2008-10-06
顺鑫农业（000860）发布三季度业绩预增公告，预计1-9月净利润同比增长50-100%。其中，一季度公司出售持有空港股份的全部股权1671984股，获得投资收益2825万元，使公司前三季度净利润增长20%左右。另外，主业种猪、白酒、房地产等业务的利润增长使公司前三季度净利润增长50%左右。
尽管宏观经济下滑造成部分高档消费品需求放缓，但对于顺鑫农业旗下的牛栏山白酒却没有造成什么影响。前3季度，公司白酒业绩继续上半年的利润高速增长态势。预计08年高档酒销量有望增长70%，中档酒增长30%，低档酒增长12%。同时，作为酿酒原料的五种粮食价格虽然上涨，但由于原料成本占白酒销售价格体系中的比例很低，预计08年公司白酒业务利润增长迅猛，高中低三档白酒08年利润增速分别为76%、59%、21%。“母猪存栏量临界点”的出现，或许预示09年1季度行业步入生猪出栏高峰，公司肉制品业务盈利将超预期增长。
国金证券分析师谢刚预计公司08-10年每股收益分别为0.610、0.832、1.038元。建议投资者超越市场恐慌，买入并持有公司股份，必将获得良好回报。维持公司的“买入”评级。
★深圳机场：业绩增长明确深港合作可期
2008-10-06
深圳机场（000089）于9月23日召开投资人见面会，就港深机场合作、经营情况及机场扩建等与投资者进行了沟通和交流。
随着国际宏观经济形势的恶化以及国内经济增长趋缓，公司也将受到一定的影响，但相对而言，其受影响的程度较轻，业绩还是具有较大的确定性。香港机场国内航线、深圳机场国际航线的欠缺，以及两者近距离的地理位置使港深机场一体化对双方均具有重大的战略意义，深圳机场将是这种合作的最大受益者，国内国际航线的竞争地位将得到加强。公司正通过“深港飞”等措施加强两地机场的连接性，未来不排除有建立深港机场接驳铁路的可能性，使两个机场有望联手打造超级枢纽。在宏观环境上香港与深圳的融合将是大势所趋，而交通融合势必先行，在微观层面上共同面对白云机场在国内国际航线上的威胁，进行资本合作的宏观微观层面的条件已经基本成熟，港深机场的合作进程可能会超过市场预期。
国信证券分析师黄金香预计航空业第四季度的增速会有所反弹，未来几年虽然也会受到宏观经济趋缓的影响，但公司的业绩还是有较强的确定性，因此仍维持2008-2010年每股收益0.23、0.40和0.47元的盈利预测，并且维持公司“谨慎推荐”的投资评级。
★汽车行业：旺季来临销售表现值得期待
2008-10-06
淡季因素、6月底国内成品油提价和商用车国III标准实施导致的提前购车影响，7月和8月国内汽车销量环比分别减少20.7%和5.5%，同比分别增长3.9%和减少6.1%,同比增速连续两次创下了三年以来的新低。虽然9月份为传统的销售旺季，但三季度总体销售疲软的趋势难以反转。因为销售疲软，预计三季度重点上市公司收入将较二季度环比减少约15%，较去年三季度同比增长约5%。考虑到三项费用率的降低，预计净利润环比下滑约10%，同比增长约12%，同比增速较上半年净利润同比增速降低约18个百分点。三季度业绩下滑态势已经确立。
上海证券分析师杨胜认为四季度作为全年销售最旺的一个季度，随着国际原油价格降低、国III排放实施导致的提前购买需求影响减弱，汽车行业四季度销售表现值得期待。同时考虑到原材料价格降低和企业内部挖潜共同导致的利润率反转，四季度中后期汽车行业股票市场整体走势应强于大盘。四季度行业整体趋势开始向好，但考虑到宏观经济和消费者信心带来的不确定性，建议继续等待行业走向明确，维持汽车行业未来十二个月内“中性”评级。依次推荐：一汽轿车，上海汽车和中国重汽。
★美邦服饰：系统改造升级提升增长潜力
2008-10-06
美邦服饰（002269）公司的六灶物流中心一期已经完成，预计10月底投入运行。除了上海新物流中心建设，公司未来还将在成都、西安和武汉等地建设区域物流中心，公司物流系统的改造升级最终的发展目标是获得更高的承载能力，同时实现产品由供应商直接到各零售门店的高效运输。公司09年春季产品的订货会已于8月底结束，超额完成了同比增长30%的目标。公司近三年可比门店的同店平效增长率在15%-20%之间，目前公司销售并未感受到宏观经济调控的明显影响，同时由于目前资金较为充足，在渠道获取和选择方面，公司具有较大的自由度和谈判能力。关于销售规模的增长空间，公司希望通过渠道的持续扩张、单店平效的提高、供应链整合能力的提升和人才队伍的建设等多种方式将目前不到1%的行业市场占有率提高到3%-4%。
东方证券分析师施红梅预计公司08-10年营业收入的复合增长率在35%左右，净利润的复合增长在43%左右，每股收益分别为0.89、1.23、1.61元，目前股价下公司估值相对于国内和香港其他可比公司偏高，但考虑公司未来的成长性更为明朗以及其新股的特质，维持“增持”评级，同时认为其股价在大盘回暖将具有更好的弹性空间。
★国信证券：市场重心下移市场分歧较大
2008-10-06
9月份市场呈现为振荡下跌的态势，9月26日上证指数报收于2293.78点，与上月底的2397.36点相比大幅下跌4.32%，沪深300的走势与上证指数类似，环比下跌6.19%，中小板综指的跌幅最大，达到11.57%，深证成指跌幅最小，跌幅为5.56%。伴随市场在9月份的先跌后涨，各指数成份股的月日均换手相比上月略有上升，9月份中小板综指成份股的换手为最高的1.75%，上证50成份股的换手为最低的0.85%，显示出9月份中小板个交投较一线蓝筹股还是要相对活跃一些。
伴随着9月份市场的振荡下跌，市场的估值水平也继续呈现为下降态势，月底市场的PE水平降为16.78倍。市场PB水平也出现了较大幅度的下降，但月底2.69倍的PB水平仍有偏高的嫌疑，总的来看，市场经过持续的调整之后，目前市场的估值压力得到了很大程度的缓解。市场在经过前期的不断调整后，市场的估值中枢也不断下移，但是在目前美国次债危机不断深化、全球经济放缓的大背景下，国内经济也进入下行周期、通胀压力依然很大，经济层面没有明显改善的情况下，仅仅依靠印花税单边征收和央企增持等政策还不能改变市场的根本趋势，短期内可能会刺激市场的信心走强，但是从较长时间来看，市场的走势还是要取决于基本面的变化，但是目前经济的不确定性依旧没有改观，上市公司业绩增速放缓倒是比较确定，市场预期不乐观局面难有改观，市场信心也难有起色，因此在经济预期不能改善，大小非不能有效解决的情形下，市场估值水平还难言见底，短期内利好政策的出台，虽有利于缓解诸多不利因素对估值的冲击，但从较长期内来看市场估值中枢仍有可能继续下移，特别是从PB的角度看，仍有下调空间。
★医药行业：医改拉动行业增长势头良好
2008-10-06
医药行业在07年开始整体回暖后，一直保持了良好的增长势头。今年1-8月，医药制造业实现总产值5067.38亿元，同比增长28.51%，增速比07年进一步加快。实现利润总额460.09亿元，同比增长39.82%。上市公司方面，上半年主营业务收入同比增长19.79%，营业利润增长33.39%，净利润增长47.04%，剔除非经常性损益后的净利润增长58.1%，仍然延续了非常高的景气度。这主要是得益于医改背景下医疗保险逐步到位、新农合完成覆盖带来的药品需求扩大。医改进一步加速，
9月10日，温家宝主持的国务院常务会议审议了《关于深化医药卫生体制改革的意见》，决定再次向社会公开征求意见，会议的召开预示着医改工作的加速。此外，《国家基本药物目录》的制定和正在酝酿的药价政策也将拉动质优价廉的药品需求进一步扩大。
长城证券分析师王茜认为医改拉动下，普药和大病重病用药增长将最为明显。由于国内疫苗和血制品的紧缺状况，使得此类生物制品企业基本处于卖方市场，血制品的发展空间巨大。医疗器械市场也将迎来一个难得的机遇，看好基础医疗设备领域。投资医药股的核心原因是其确定的成长性，对于行业基本面的判断仍保持乐观态度，从估值上看，医药板块目前的溢价率也基本合理，维持医药行业推荐评级。对于四季度医药板块的投资建议是，抓住超跌股投资机会，长期持有；静待高价股回落时机，逢低介入。重点推荐：双鹤药业、双鹭药业、康美药业、国药股份、一致药业。
★保险行业：保费增速放缓业绩压力显现
2008-10-06
保险股是有安全边际的带有看涨期权的投资特性。安全性是基于超长期价值评估的保险公司的价值参数相对稳定，但是短期的周期波动因素，还是会对保险利差、保费增长、业绩等产生重大影响。个代渠道09年将更理性增长。由于经济增长和通货膨胀率下降，居民剩余收入增长将减缓，预计保费增速将从2008年24.2%，下降到2009年和2010年的19.4%和17.3%。期缴新单增速2005年以来持续高于保费增长，超常规增长将在09年改变，预计09年新业务增速下降到20%，和保费增长相当。银行保险因结算利率的压力，09年增速将显著放慢甚至负增长。测算表明银保在各公司估值的占比最大的不超过13%。
申银万国分析师余斌认为，业绩压力在2008年下半年才将真正显现出来，预计3季度各公司净资产将继续受损。内含价值分析表明中国人寿、中国平安和中国太保的合理价值分别为21元、47元和23元。中国人寿估值方面没有优势，不过由于其没有明显负面因素，给予增持建议；中国平安由于富通银行而有巨大减值压力，业绩预期变化影响市场信心，但是考虑到其销售能力国内领先和估值优势，给予买入评级。
★钢铁行业：钢价持续走低盈利明显下降
2008-10-06
国内钢材市场价格呈加速下跌的走势，普碳钢材价格跌幅均超过3%，冷轧板卷跌幅达6.1%。目前的钢材价格已回落至今年2月份的价格水平。国际市场钢材价格基本保持稳定，韩国市场受到现代钢铁等钢厂提价影响，出现了2.5%的涨幅，但市场成交仍然低迷，未出现明显反弹。由于国内钢价跌幅远远大于国外，目前国内外钢材有效价差创下新高，基本在300美元/吨左右。原材料价格继续走低。铁矿石价格持续下跌，印度矿、唐山矿分别下跌9.8%、14.6%；海运费再现暴跌，整体跌幅超过20%。受制于钢价的下跌，焦炭市场稳中趋弱，均价下跌100元/吨，跌幅3.6%。生铁、硅铁、镍价维持稳定。
东方证券分析师杨宝峰等认为，未来半年行业难有大幅表现的明显催化因素，短期内可能存在因宏观紧缩政策放松或钢价阶段性反弹的机会。钢价的大幅下跌和成本下降的相对反应滞后（因为合约价格的锁定和库存）对企业盈利形成严重挤压，除了已经严重亏损的小钢厂，大中钢厂普通钢材品种也面临亏损压力，盈利的明显下降将在3季-4季报中逐步体现，这将成为未来行业表现的主要制约因素。维持行业中性评级。维持华菱钢铁、大冶特钢、武钢股份买入评级，宝钢股份、鞍钢股份增持评级。
★乳制品业：出台补贴政策保护原奶生产
2008-10-06
在媒体报导部分乳制品被检出含有三聚氰胺之后，原奶需求急剧下降。农业部称，仅在9月14日-16日的三天内，河北省就废弃了5,936吨的原奶。其他地区也出现了类似的情况。如果这种状况再持续数周的时间，奶农将考虑退出奶牛饲养行业。地方政府正面临着挽救奶农及地方经济和就业的挑战。
针对奶农的补贴计划包括：河北省：每头奶牛200元，总计3.16亿元。河南省：每头奶牛500元，总计1.26亿元。山西省：每头奶牛每天10-18元。大连市：为3家奶牛数量超过1,000头的养殖场提供总计900万元的补贴。针对乳制品加工企业的补贴计划包括：唐山市：为乳制品加工企业生产的每吨奶粉提供4500元的补贴。内蒙古：为乳制品加工企业收购原奶提供1亿元的补贴。江苏省铜山县：向当地两家加工企业提供0.4元/公斤的原奶收购补贴。天津市：为收购原奶的3个月贷款提供70%的利息补贴。陕西省：对乳品加工企业超过合同采购、生产、储备所需的流动资金，采取银行贷款、财政贴息的办法解决，贴息期限从即日起至2008年12月31日止。政府还向全国范围内的每家乳制品工厂和奶站派遣一名质量监督员，以确保产品质量并帮助消费者恢复信心。
高盛分析师邓一凡表示，鉴于需求大规模的放缓，预计乳制品企业正面临着越来越大的现金流压力，并且将不得不增加向银行借贷的规模。
★医药制造：受益医改行业增长更加明确
2008-10-06
08年前8个月医药制造业的收入、营业利润、利润总额分别同比增长28%、42%、39%；利润总额率为9.9%，再创历史新高。医药行业继续保持利润总额增速远高于收入增速的发展态势，主要得益于毛利率提高和期间费用率下降。
从公司三季报看，主业经营仍较理想。预计三季报增长在100%以上的公司包括：S三九（120%）、康美药业（100%)；增长在50%-100%的公司包括：双鹭药业（70%）、科华生物（52%)；增长在30%-50%的公司包括：康缘药业（47%）、华兰生物（40%）、海正药业（40%）、国药股份（40%）、云南白药（38%）、天士力（35%）、东阿阿胶（33%）、双鹤药业（32%)；增长在10%-30%的公司包括：片仔瘸（25%）、恒瑞医药（22%）、上海莱士（20%）、华东医药（15%）、江中药业（13%）、上海医药（12%）、华海药业（12%)；增长低于10%的公司包括：天坛生物（7%）、万东医疗(6%）、广州药业（3%）、千金药业（受投资收益影响，-3%）、同仁堂（-7%）。医药行业需求刚性和“轻资产”的特征，使其经营与经济周期波动关系不明显。医改作为行业管制模式的变革，则进一步提升了行业的景气度。
中信证券分析师姚杰认为医改的基本思路已经明确，行业增长也更加明确，维持整个行业“强于大市”的评级。重点推荐：双鹤药业、科华生物、S三九、国药股份、千金药业、康缘药业、云南白药。
★制糖行业：食糖将会由过剩趋向平衡
2008-10-06
通过全球范围内的食糖供求分析，及最大的三个主产国巴西、印度、中国的食糖产量与消费量的深入分析，预计08/09榨季全球食糖行业的供求关系将呈现积极的变化。
降雨导致巴西甘蔗及食糖产量增速低于预期，供求关系明显缓和，预计巴西08/09榨季食糖产量将同比增长3.6%，低于部分机构判断的4.5%增速，预计巴西08/09榨季食糖的国内食用需求量为1123万吨，同比增长4%，出口食糖2200万吨，同比增长13.6%。受甘蔗收获面积下降及干旱影响，印度08/09榨季食糖减产约17%，食糖产量约为2200万吨，而食用消费同比增长6%至2280万吨，预计08/09榨季印度食糖出口量将从本榨季的450万吨大幅下降到150万吨左右。基于各主产省的产量分析，预计中国08/09榨季食糖总产量将达到1526万吨，食糖需求量为1442万吨，同比增长6%；由于供给仍然过剩，08/09榨季中国的食糖库存将会增加近150万吨，这对国内糖价构成较大压力。08/09榨季，预计全球食糖产量出现负增长，而需求稳步上升，行业由供给过剩转向供求平衡，09/10榨季可能迎来供不应求的反转契机。
国金证券分析师谢刚认为短期关注糖价上涨，中长期关注全球食糖供求形势是否反转，而恶劣天气则可能构成题材性的投资机会。给予制糖行业“增持”评级，给予南宁糖业“持有”评级。
★医药行业：行业快速增长前景依然向好
2008-10-06
9月26日国家统计局公布了医药制造业2008年1-8月份的月度数据，行业整体仍然保持快速的增长势头，前景依然向好。1-8月份，医药制造业销售收入同比增长28.8%，利润总额同比增长了39.8%，预计医药行业全年收入将增长25%以上，利润将增长35%左右。各子行业中，化学原料药和生物制品行业的收入增长超过了30%，化学原料药、化学药制剂和生物制品行业的利润总额同比增长超过了35%。从6-8月环比3-5月的数据来看，化学原料药、中成药和生物制品行业的收入增长都达到了10%左右，利润总额的环比增长超过了10%，显示行业的增长势头仍然十分迅猛，其中化学原料药子行业的毛利率仍有较大幅度的提升。
中投证券分析师周锐维持医药板块的“看好”评级，建议逐步配置医药板块。近期建议重点关注：（1）08-09年业绩有望超预期的，如云南白药；（2）持续快速增长的，如恒瑞医药、康缘药业、科华生物、双鹭药业；（3）09年有望重新快速增长的，如华东医药、一致药业、华海药业等；（4）经营发生根本性变化，并有望延续增长的S三九；（5）上市不久，增长确定，还未被市场充分认识的恩华药业。
★中国石化：海外资产或被装入上市公司
2008-10-06
中国石化（600028）集团收购加拿大油气公司Tanganyika
Oil已获得TYK公司董事会一致推荐。对中石化目前庞大的业务能力，Tanganyika的石油产量和储量都显逊色。但海外收购的成功，仍然具有重要的意义。
此次收购总额约20.7亿加元，相当于136亿元人民币。每股31.5加元的收购价格比Tanganyika公司最近和历史上的股价都有一定程度的溢价。截至2007年底，Tanganyika资产为2.4亿美元，RoE为9.5%，低于中国石化2007年的18.26%的净资产回报率。虽然从经济意义来考虑，较高的溢价水平和规模较小的产量规模并非最佳选择，但是对于上游资源匮乏的中国石化来讲，通过外延的并购方式获得海外上游资源，也是一条捷径。长远来讲，更利于公司业务结构的平衡和发挥一体化的优势。作为中国石化集团在资本市场代表的中国石化股份有限公司，随着未来收购的进一步展开，预计集团海外优质资产将有可能被装入上市公司。
中信证券分析师殷孝东预计2008-2009年EPS分别为O.36元、0.87元，对应08-09年动态PE为3O倍、12倍，目标价15元，维持“买入”评级。
★西山煤电：产能增长明确业绩稳步增长
2008-10-06
西山煤电（000983）公司是国内炼焦煤龙头企业，拥有优质、丰富、齐全的炼焦煤资源。目前煤炭资源总可采储量约为25.9亿吨（包括公司原有四矿和兴县一期斜沟矿），预计平均可采年限为65年，明显高于国内同类上市公司和行业平均水平。由于产量比大于储量比，炼焦煤资源将先于其他煤种耗竭，因此随着时间的推移，公司的资源价值将稳步提升。
兴县一期斜沟矿及配套选煤厂将在2010年建成投产，届时年产1500万吨原煤将全部入洗，公司整体产能也将达到2790万吨／年。后续兴县二期项目、鄂尔多斯项目和小灰沟煤矿等项目将铸就公司未来资源扩张的广阔前景。预计未来我国炼焦煤供需在紧平衡状态排徊，供需缺口逐渐减小。炼焦煤价格在经历一定幅度回落后仍保持在较高水平，鉴于公司产能增长前景明确，预计公司未来的业绩还会保持稳步增长的态势。
新时代证券分析师王亮预计公司08-10年每股收益分别为1.302元、1.516元、1.869元，对应动态市盈率分别为7.18倍、6.17倍、5倍。考虑公司在国内的龙头地位和资源优势，同时考虑经济增速下降、下游需求降低的风险，给予公司09年10倍市盈率水平，预计公司未来12个月的股价为15.51元，给予“谨慎推荐”投资评级。
★美邦服饰：业绩保持增长短期估值偏高
2008-10-06
美邦服饰（002269）08年上半年实现营业收入16.38亿元，同比增长43.76%；净利润1.8亿元，同比增长471.99%；每股收益为0.27元。受益于销售管道的大力扩张和产品价格的上涨，毛利率同比增加8.87个百分点；期间费用率同比下降3.36个百分点。
近三年公司发展势头迅猛，销售收入从05年的9.17亿元快速增长到07年的31.57亿元，年复合增长率达到85.55%，净利润从05年的734万元快速增长到07年的3.64亿元，年复合增长率达到604.20%。国内休闲服装市场前景看好，公司品牌休闲服饰市场占有率为0.95%，在国内市场主要的12大休闲服品牌中位居首位。另外根据市场调研，公司在品牌第一提及率、知名度、购买率、品牌忠诚度以及推荐度上均处于行业第一位。08年上半年，公司在全国拥有的店铺共计2408家，其中直营店311家，加盟店2097家，预计08年店铺数量达到2761家，同比增长31%，其中直营店339家，同比增长25%；加盟店2422家，同比增长32%，终端销售网络的快速扩张是公司业绩高速成长的重要原因。公司募集资金约18亿元，全部投入营销网络建设项目和信息系统改进项目，将进一步加强公司的核心竞争力。
群益证券分析师戴宇虹预计公司08-09年每股收益分别为0.83、1.18元。以目前股价计算，对应市盈率分别为32、22倍，估值略高，给予中性投资评级。
★通讯设备：TD二期招标竞争相当激烈
2008-10-06
中国移动TD-SCDMA二期招标相比2007年一期参与的厂商更多，投标设备厂商从7家增加到8家，其中自主研发TD产品的厂家从2007年的4家增加到2008年的5家。由于市场参与的厂商增多，TD二期招标的竞争程度更加激烈。
就中兴通讯而言，一期的合作伙伴爱立信改OEM中兴产品为自主开发独立竞标，主要的竞争对手鼎桥退居幕后改为由华为和诺西直接应标。中兴通讯少了盟友多了更强有力的竞争者，TD二期应标形势比一期更严峻。华为由于一期时准备不利，其合资公司鼎桥不论是技术还是商务都输于主要竞争对手中兴。二期前华为投入大量研发资源追赶与竞争对手间的差距，并引入华为统一硬件平台、大规模降低成本，提升价格竞争力，同时接手研发以外生产、销售、售后、物流等环节，增强整体市场实力。
莫尼塔公司分析师张志洲表示，在价格竞争力提升的情况下，为了挽回一期落后局面，预计华为在加紧产品开发进度的同时，TD二期招标会采取低价策略赢得商务上的主动权，以增加获得份额的主动权。而中兴面临被超越的风险，份额可能降至30-35%。
★地产行业：地方救市还需国家政策配合
2008-10-06
9月29日，南京市政府出台《关于保持房地产市场稳定健康发展的意见》，出台针对房地产市场的系统性救市方案，刺激房产需求，缓解房地产开发商资金链紧张的局面，保持南京房地产市场健康稳定发展。
和全国一样，南京房地产市场从年初开始逐渐走向低谷。面对这种情况，在长沙、西安等城市的示范效应下，南京市政府也出台了救市新政。实际上，南京新政涉及了信贷、土地、财税等几大方面。该政策实际上在商品房市场价跌量缩的新形势下，试图突破近几年调控对房地产市场和房地产企业带来的束缚。在特殊情况下允许开发企业缓交地价，加大房地产信贷有效投放，降低房地产交易税等措施，都意在缓解房地产企业紧张的资金链，同时拉动房地产需求，改变房价下跌的预期，保证房地产市场平稳。各地救市正在不断深入，除南京外，如长沙、西安、沈阳等二线城市均在地方政府的权限范围内出台新政。深圳市房地产研究中心已经多次在其报告中呼吁救市，一线城市也有仿效南京政策的可能。短期来看，救市效果也不明显。公布新政后，南京9月30日一10月4日日平均认购住宅也只有71套。
中信证券分析师王德勇认为目前房地产行业面临的资金困境，更多的是销售萎缩和银根收紧造成的，地方政府救市效果可能并不显著。若未来货币政策存在放松的预期，适当调整个人按揭贷款政策和房地产开发贷款投放额度，则房地产市场价跌量缩局面有望缓解。维持行业“强于大市”的评级。
★水泥行业：行业跌幅巨大价值趋于合理
2008-10-06
1-8月，城镇固定资产投资84920亿元，同比增长27.4%，扣除价格因素后，实际增速约18%，同比有明显的减缓。固定资产投资下降导致水泥需求减缓，1-8月全国水泥产量8.8亿吨，同比增长3.63%，增速同比减缓7.3个百分点。1-7月，水泥固定资产投资完成额531亿元，同比增长68.46%，预计全年水泥固定资产投资将达到1000亿元，新增水泥产能超过2.5亿吨。水泥投资和城镇固定资产投资的背离将使行业供求关系难以改善，是行业发展的最大隐患。
广发证券分析师谢永元认为由于固定资产投资和水泥投资的背离，水泥行业未来整体供求将难以得到改善，行业不具备足够的议价能力。在成本高涨的情况下，水泥企业无法转嫁成本的上升，盈利空间将受到侵蚀，行业整体景气或将下行。近一年行业跌幅高达70%，同期大盘跌幅为60%，水泥板块走势弱于大盘。目前水泥板块平均市盈率为16.1倍，水泥行业的悲观预期得到合理反应，维持行业“持有”评级。重点关注：赛马实业、冀东水泥和塔牌集团，并给予买入评级。
★招商银行：整合效果是收购永隆成败关键
2008-10-06
招商银行（600036）与永隆银行联合公告称：招行以193亿港元的现金总额，已完成收购永隆银行53.12%的股权。招行预期将于2008年10月6日按每股156.5港元向剩余的股份发起全面要约收购。
公司已发行300亿元人民币的次级债，完成53.12%的股权收购已消耗193亿港元，若要实现全面要约收购，共需363.4亿港元（318.4亿人民币）的现金，即招行还需拿出大约18.4亿元人民币的自有资金作为补充。收购永隆银行符合公司的战略方向。在并购后的短期内，银行的效率指标可能会出现一定恶化，但中长期看并购效率是可以实现的。招行向永隆派出强大的管理阵容，市场期待公司能够拿出一套精密的整合计划，顺利度过磨合期，成功实现整合。
招商证券分析师李珊珊认为，市场对招行收购永隆价格问题的质疑前期已在二级市场得到反映，接下来整合能否成功确实存在不确定性，不论结果如何，不应夸大此举对招行整体的影响。香港银行业盈利前景较为稳定，系统性风险较小，在经济步入下行周期的时期，招行仍是同业中抵御风险能力较强的投资品种。维持强烈推荐评级。
★银行行业：净利润增长的驱动因素减弱
2008-10-06
进入10月，前三季度业绩预告将引起市场关注。目前，宁波银行曾在中报中预测，1-9月累计归属母公司股东的净利润同比增长50%-70%；而浦发银行表示，2008年净利润增长50%以上目标的基础上，力争使净利润达到100亿元人民币。
尽管前三季度净利润仍有较快增长，但银行净利润增长的驱动因素进一步减弱。8月份M1、M2之间的剪刀差进一步扩大，存款定期化趋势更加明显。负债成本的提高将反映在净利息收入的环比变化上。另外，贷款基准利率下调后，银行对中小企业的议价能力仍较高，该部分贷款受到的影响有限；但各银行可能需要在重定价时降低对大型企业的贷款利率。预计该调整将使2009年的净利润增速放缓8个百分点，至12%左右。9月23日，汇金公司通过上海证券交易所交易系统增持工行、建行和中行股份各200万股，并表示拟在未来12个月内继续增持三家银行的股份。汇金增持的意愿为三家银行股构筑了安全边际。
天相投顾分析师王逸峰等认为，银行三季报的出台可能改善市场的悲观预期。目前银行板块2008年的市盈率约为10.7倍，市净率约为2.2倍，仍具有相对优势。维持银行板块的“增持”评级。此外，证监会于10月5日正式宣布启动融资融券试点。预计近期流通市值较大的银行股的需求也会增大。
★中国平安：计提减值损失不影响公司价值
2008-10-06
中国平安（601318）发布公告：把在集团2008年9月30日净资产中体现的约人民币157亿元的市价变动损失，转入利润表中反映。集团计划对所属寿险业务进行200亿增资以提高寿险业务的偿付能力水平。对于富通投资管理的投资计划，鉴于目前市场环境及状况，经与富通协商，估计交易完成的先决条件无法完全满足，于2008年4月2日签署的协议将会终止。
计提减值损失将直接影响公司净利润水平，但并不影响公司价值。由于该项调整主要为会计科目的调整，将原本体现在资本公积中的浮亏转到损益表中，因此对于集团净资产并不产生影响，而基于调整后净资产的内含价值也将不会因为计提资产减值损失而产生影响。集团计划对寿险公司增资，将有效提高寿险公司的偿付能力水平。在本次200亿元增资完成后，平安寿险的偿付能力水平将达到260%左右。但经过3季度证券市场的下调和新业务的增加，公司偿付能力将在这一水平上有所下降，但预计能够保持在160%以上的水平。
国金证券分析师茅炜等认为，金融危机的影响还在进一步加深，公司在现在这种大背景下，对于海外投资采取较为保守的态度，取消投资富通投资管理的计划是较为合适的，是对于股东利益负责任的表现。维持买入评级。
★农业行业：受益于制度变革和加大投入
2008-10-06
中共十七届三中全会将于10月9日至12日在北京召开。届时，三农问题将成为主要议题之一，在保障粮食安全、保护农民利益的目标下，城乡二元社会体制、土地承包经营制度等将可能获得突破性的改革，中央财政“三农”支出可能得到大幅提高，农民增收或将得到更为有力的保障。
延续50年的以户籍制度为纽带的城乡二元体制或将在三中全会得到根本性的改变，城乡统筹发展将成为未来中国社会经济发展的新模式。这就意味着国家财政今后将进一步向农村倾斜，扩大公共基础设施覆盖的范围和力度。基于发展农村经济、促进农民增收的目标，以及维护国家长期粮食安全的需要，三中全会将进一步明晰集体土地财产权，完善土地征用制度，延长土地经营权年限，甚至可能允许宅基地流转。其中，最为核心的问题是可能放开土地和宅基地的流通和抵押，成为盘活农村资产和农村金融的主要手段。国家要在保障粮食安全和城乡统筹发展领域取得实质性的进展，除了在制度上取得突破外，还将大幅度增加“三农”投入。预计，中央财政安排用于“三农”各项支出可能将在未来三年内实现翻番，重点增加农业补贴力度、农村社会事业发展资金和粮食综合生产能力投入。
中信证券分析师毛长青建议关注涉农相关产业，在政策的强力扶持下，维持行业“强于大市”投资评级，建议重点关注北大荒、好当家、璋子岛、洞庭水殖、隆平高科、登海种业、中牧股份、金宇集团、天康生物等。
★电信行业：运营下滑需改善竞争格局
2008-10-06
2008年1-8月全国电信业务收入同比增长8.5%，收入增速连续5个月来逐月下滑，预计全年增速为9.0%。固定电话业务量持续下滑、移动本地电话业务量增速逐月减缓、短信业务量增速持续减缓以及漫游费下调等综合因素是收入减缓的关键原因。
1-8月份，固定电话用户比2007年底减少了1156.7万户，同比下降4.7%，随着运营商实施业务捆绑或全业务组合套餐推出，预计将有助缓解用户流失的现状；全国移动电话用户新增6871.1万户，达到61601.7万户，同比增长19.46%，净增用户数量再创新高，不过环比增速已持续下滑，预计随着边际新增用户的增速减缓以及3G转网的分流，移动用户发展增速将接近拐点；互联网宽带接入用户净增1293.4万户，达到7934.8万户，同比增长28%。截止2008年8月，中国电信、新联通、铁通等固定电话用户市场份额比例为60.33%、30.45%和9.23%。电信市场份额略有提升，新联通份额略有下滑，其他略有上升。中国移动的移动用户市场份额为71.40%，比2007年8月高出2.42个百分点，中国联通移动用户市场份额为21.55%，比2007年8月降低1.49个百分点，中国电信，移动用户市场份额为7.05%，比2007年8月降低了0.93个百分点。
国金证券分析师陈运红认为我国宽带家庭用户普及率不足20%，较发达国家60%以上的普及率仍存巨大发展空间，预计未来2-3年复合增速将保持在25%左右。维持行业“增持”评级。
★法拉电子：市场低迷经营情况继续恶化
2008-10-06
法拉电子（600563）三季度经营情况继续恶化，预测三季报实现销售收入479.67百万元，同比增长13.04％，实现净利润为75.59百万元，同比下滑30.15％。
节能灯市场依然低迷是导致企业三季度经营情况继续恶化的主要原因，而产品单一的负面因素也在这个时候显现，应该说，整个薄膜电容行业面临着寒冬，而法拉电子也难逃行业低迷带来的负面影响。站在行业高度来看待法拉电子未来发展，体现出：对于全球规模第二的企业，要想获得高速成长需要行业的巨变方能实现，法拉电子未来增速不可能超过25％水平。
国金证券分析师程兵调整了法拉电子的盈利预测，预测2008-2010年公司实现净利润112.33、140.40和173.23百万元，同比增长分别为-16.10%、24.99%和23.38%，EPS分别为0.499、0.624和0.770元。维持“买入”评级。
★中国平安：投资损失无碍整体财务健康
2008-10-06
中国平安(601318)去年以来陆续收购了富通集团4.99%的股权，鉴于富通的股价持续下跌，公司今年三季报拟计提减值损失157亿元。同时，受美国次贷危机的影响，富通面临巨大的信心和流动性压力，为此，荷、比、卢三国政府分别对富通进行了注资或收购；考虑到形势的变化，公司近日公告称，终止今年3月与富通签署的收购富通投资管理公司50%股权的协议。
公司对富通的原始投资成本为238.38亿元，截至08年半年报，对富通的投资损失是44%，该损失已计入了净资产，但未计入净利润；随着美国次贷危机的进一步深化，9月中旬以来富通的股价再次下挫，9月26日，富通投资的损失已达157亿元（包括汇兑损失），损失达三分之二。早在今年3月，平安就与富通签订了一份谅解备忘录，拟以21.5亿欧元（约合240.2亿元）的价格收购富通投资管理公司50%的股权，由于审批等原因，这一协议并未正式生效，公司最终也放弃了这一收购协议，因此躲过一劫。
国泰君安分析师彭玉龙认为富通投资损失不会威胁公司整体财务健康，放弃收购将扩大资金调度余地。按10月3日富通的股价，公司对富通的投资亏损173亿，扣除08年中报计入净资产的105亿，净资产减少68亿，每股下降1.43元，目标价为52元，下调投资评级至谨慎增持。
★莱宝高科：空盒项目将推动未来业绩增长
2008-10-06
莱宝高科（002106）受惠于手机市场，三季度经营情况将略有好转。预测三季报实现销售收入367.30百万元，同比下滑13.87％，实现净利润为139.84百万元，同比下滑12.68％。
奥运后，山寨机市场开始回暖，从而导致中小尺寸显示屏需求开始回暖，这造成了莱宝高科三季度经营情况好于二季度，但四季度经营情况依然不能乐观。而现有业务的波动并不影响企业未来的高速成长，TFT空盒项目与触摸屏项目是莱宝高科未来高速成长的主要动力。目前公司空盒项目已经获得较好的出货量增长，出货量约为1万片/月（集中在1.77寸产品），同时3.5寸产品（售价较高）也正在积极筹备，有望年底前推出市场。
国金证券分析师程兵预测莱宝高科2008年-2010年业绩分别为0.760元、1.082元和1.367元，目前已经具备很好的投资价值，建议积极增持。
★证券行业：融资融券业务近期将正式启动
2008-10-06
证监会宣布将于近期正式启动证券公司融资融券业务试点工作。融资融券业务将按照“试点先行、逐步推开”的原则进行，根据证券公司净资本规模、合规状况、净资本风险控制指标和试点方案准备情况，择优批准首批符合条件的试点证券公司。同时，抓紧进行转融通业务的设计和准备。
融资融券的推出对于证券行业的影响正面。在证券金融公司和转融通环节建立之前，融资融券业务可以提高现有存量资金和证券的周转率，从而活跃市场交易气氛和增加交易量。在证券金融公司和转融通环节建立以后，还可以进一步扩大融券来源和市场资金来源，从而有利于交易量的进一步提升。证券公司在开展融资融券业务的时候，不仅可以通过向客户融出自有资金和证券而收取利息，而且可以获得转融通环节和融资融券环节的利息差。一定程度上有利于提高行业的集中度。
国金证券分析师李伟奇等表示，在满足一定前提条件的情况下，预计融资融券业务在08年可以给证券行业带来5亿元以上的佣金收入和16亿以上的利息收入，在09年可以给证券行业带来40亿元以上的佣金收入和78亿以上的利息收入。维持行业持有评级。
★元器件业：下半年行业仍将持续疲软势头
2008-10-06
截至2008年9月30日，天相元器件行业共有32家公司发布了2008年3季度业绩预告。天相元器件类公司共有58家，在已披露08年前三季度业绩预告的32家公司里，有15家公司业绩同比预增（其中两家公司去年同期亏损，今年前3季度扭亏），6家公司预平，9家公司预降，还有2家公司预亏。
2008年下半年，国内电子元器件行业在经受了出口增速下降，原材料价格上涨等不利因素的影响，仍将持续上半年的疲软势头。08年板块（扣除经营异常）业绩增速有所下降的主要原因除了出口增速减缓、原材料价格上涨等因素之外，还有一个原因就是少数公司由于在股票二级市场投资较大，今年前三季度股市大幅下挫可能给这些公司带来了较大的投资亏损（或是出现较大的公允值损失）。这样的企业可能包括风华高科、飞乐股份等企业。
天相投顾分析师赵磊等认为，08年下半年元器件板块上市公司业绩表现仍难以令人满意，维持行业中性评级。分别给予华微电子、法拉电子的评级为增持和中性。
★劲嘉股份：收购安泰股权扩大市场份额
2008-10-06
劲嘉股份（002191）2008年9月26日收购下属子公司安徽安泰剩余股权，分别与安徽万方实业有限责任公司、安徽安泰投资有限公司就目标股权转让事项签署了股权转让协议书。劲嘉股份原来拥有安徽安泰51%股权，此次收购完成将拥有安徽安泰100%股权。
本次进行的股权收购行为符合劲嘉股份做大做强烟标主业，通过收购兼并迅速扩大市场占有率的发展战略，有利于快速扩大公司烟标的市场占有率，有利于公司提高经营业绩。安徽烟草未来销量会比较稳定，安徽安泰目前获得的烟标业务量基本达到安徽中烟30%的份额，因此未来安徽安泰业务的发展更多的来自于烟标结构的优化。服务于烟草使得公司业绩具有相当的稳定性，而公司在行业中处于龙头的地位在目前烟草行业变革的浪潮中必定受益，未来2年将是公司大幅提高市场份额的关键时期，收购扩大市场份额还将不断发生。
国金证券分析师万友林认为，公司凭借自身的优势将成为烟标印刷行业整合的胜者，在变革的时代将逐渐扩大其市场份额。调高公司2008－2010年的盈利预测至0.588元、0.748元、0.801元，目标价格区间为12.35－13.65元。维持买入评级。
★石油行业：四季度油价或不会大幅波动
2008-10-06
过去的经验表明，油价高涨，带动了新能源、石油替代、农药、化肥、农业、煤化工等板块大幅上涨，油价下跌，又引发了市场对上述板块的前景担忧。经过前期高油价压力的释放，加上四季度美元可能不会大幅反弹，90-110美元/桶的油价应能够维持；如果美元大幅反弹，油价将落于80-90美元/桶区间。
四季度与三季度不同，油价投机泡沫已得到一定的挤压，虽然长期来看，原油产能与需求的差距在逐步缩小，可能会导致油价再次攀升，但就四季度而言，由于面临美国大选及其对经济的挽救，油价不会再次大幅波动。对国内的石油公司而言，四季度面临有利的政策环境。一方面，三季度两大石油公司炼油是历史上亏损最严重时期，奥运已结束，这将催促政府尽快出台政策，将成品油定价权下放企业；另外一个方面，特别收益金起征点有望提升至60美元/桶，即使资源税以5%的比例征收，两者综合对石油公司仍偏利好。
国金证券分析师刘波认为中石油的市值应接近与埃克森美孚，而目前仍低于后者25%左右，估值并不高。维持中国石油、中国石化买入评级。给予行业持有评级。
★食品行业：发展空间大优势企业机会多
2008-10-06
目前中国猪肉产业链不完善，虽然屠宰及肉类加工制品业不是一个周期性行业，但是生猪、包装辅料等上游原材料的价格却呈现周期性变化，因而带来肉制品企业利润波动较大。
本轮猪肉价格上涨被许多投资者解读为供给短缺、成本上升等，工业化、城镇化加速推进过程才是其背后根本原因，这主要表现为原来从事农业相当一部分人不仅不再是农产品的生产者，而成为城市里的消费者。对于未来猪价走势，这主要取决于前期母猪的补栏情况影响。从补充后备母猪到母猪所产第一窝猪育肥上市，至少需要12个月的时间。因此，2008年生猪的存栏变化主要取决于2007年母猪的补栏、存栏变化情况。预计猪肉未来价格不会再下降前几年的低价格水平了。我国是世界上最大的肉类生产和消费国，在许多方面与西方发达国家相比还有很大的差距。结合发达国家的发展经验来分析，我国屠宰厂商集中度提高是必然趋势，上游养殖规模至少还需要5-10年，企业向上游延伸的路目前仅还停留在语言上，行动起来难度还很大。终端品牌打造也需要一段时间观察。
国金证券分析师陈钢认为优势企业发展空间非常巨大，肉制品龙头企业双汇发展的未来四年销售收入复合增长率能达到20%、屠宰生猪增长达到36%、肉制品增长达到10%。建议关注肉制品一系列大发展机遇。目前，市场因为出现对食品安全过份担忧使得双汇发展股价出现一定幅度下跌，这正好为长线投资提供介入机会。给予行业“增持”评级。
★中国石油：竞争优势突出逐步资产注入
2008-10-06
中国石油（601857）是国内最具竞争力的企业之一，在国内石油紧缺的态势下，其充当了能源安全的守望者。公司计划2010年海外权益油翻番，并将有步骤的将集团优良资产纳入旗下。
公司具有丰富的海外项目运作经验与较强的技术实力，这让其竞争优势更为突出。而公司负债低、开采成本低，在其收购哈萨克PK公司、发现南堡大油田、龙岗大气田等后，可保证油气产量持续增长。公司正在补强下游区域的竞争劣势：与BP在广东合资的500座加油站，占省全部加油站数量的7%，而占总销售额的比例达到了15%；在广西钦州1000万吨炼油基地建成后，将增强其在南方的竞争力。
国金证券分析师刘波认为，公司业绩未能充分释放的主要原因在于政府管制成品油价格。预计2008-2010年公司EPS分别为0.635、0.909、1.093元。给予“买入”评级。
★旅游餐饮：带薪年休假实施利好行业发展
2008-10-05
9月28日，根据新华网的有关报道，国家人力资源和社会保障部部长尹蔚民于9月18日签令公布《企业职工带薪年休假实施办法》(以下简称《带薪休假办法》)，自公布之日起施行。
随着带薪年休假制度的全面推行，人们在选择出行时间上具有更大的自主性，由此使得人们在旅游目的地、出行方式、休闲内容上拥有更多的选择和组合方式，走马观花式的传统景点观光模式将逐渐不再适合未来旅游消费需求的变化，“观光＋度假”结合的复合型旅游模式有望成为旅游线路设计、组合的主流。与传统景区不同的是，能够从观光、度假、娱乐、购物、美食、文化等多方面满足人们休闲消费需求的旅游目的地将成为中国旅游业发展转型的重要支点，良性的旅游目的地开发是能够在面向未来的同时展现出当地自然、人文景观永恒真实的形象。
国金证券分析师毛峥嵘认为尽管带薪年休假的全面实行对中国旅游业意义重大，但其对具体企业的影响需要在未来产业运行中逐步显现，给予行业增持评级。在此行业背景下应重点关注已经为产业转型做好准备的上市公司。如：中青旅、华天酒店、金陵饭店、桂林旅游等。
以上信息由国泰君安证券零售客户总部采集编制，每日12：00、15：30、16：30、18：00多次更新，敬请留意！
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《分析师快报》(2008.10.06)
(零售客户总部 编制)
★旅游行业：行业面临转折发展前景良好
2008-10-06
08年“十一”黄金周旅游总量平稳增长，9/29-10/5纳入全国假日旅游统计预报体系的119个旅游景区（点）共接待游客1829.1万人次，同比增长13.2%；实现门票收入同比增长16.4%。另外，此次黄金周直报景区接待游客绝对数量创下历史新高。
本次假日旅游高峰比以往延后2天出现，在长假前二天出游人数同比大幅下降后，到第4天迅速形成高峰，同比增幅达到33.42%，创造黄金周假日旅游单日增幅之最。这一变化发生在假日调整后首个“十一”长假，主要原因可能是今年自然灾害较多，居民出游不似从前较早计划妥当，而多采取随机决定的策略，在确认十一出游真正可行的情况下才行动，以致游客出游时间后延，各地短途游客、自驾车游客比例大幅提升，长途游客增长小于短途游客增长。另外，07年十一游客数量在下降0.5%的情况下收入增长了13.5%，而今年十一游客数量在增长13.2%的情况下收入仅增长16.4%，其中通胀因素尚未剔除。这一方面由于上半年旅游行业不景气此次十一长假旅游产品价格上涨有限，另一方面最主要的原因是今年十一出游花费更少的短途游客比重上升所致。
中信证券分析师赵雪芹认为根据灾后恢复周期经验，08年“十一”黄金周将成为行业真正全面恢复的转折点，维持行业强于大市评级。
★地产行业：长期需求还要看农民购买力
2008-10-06
目前城市家庭户的资产负债表恶化，消费信贷/居民储蓄近几年上升较快，目前约为17%，储蓄的增速放缓。经验证明当银行在土地价格上升的基础上扩大贷款，人们扩大债务，消费信贷/储蓄比例创新高，一般房地产市场存在危机。债务与房价收入比高企，令房地产市场有效需求不足。
房地产市场的根本在于土地，土地是价值财富的载体，当土地由于过热价格以经济无法承受的幅度上涨时，土地价格必将下跌，财富流失，经济调整无法避免。由于我国的二元经济，农村的土地价格低廉，工资基数较低，农民的收入还有较大的提升空间，未来的希望在于释放农民购买力。但释放并非一蹴而就，需要一个较长时间的过程。
上海证券分析师沈莉认为未来十二个月，由于我国一、二线城市行业的调整，给予行业“中性”评级。由于对于农民购买力释放的展望及我国经济的信心，认为从长期价值投资的角度出发，现在是一个阶段性介入的好时机。建议关注招商地产、浦东金桥。
★大立科技：受益行业景气发展势头良好
2008-10-06
大立科技（002214）产品红外热像仪正处在初创期向成长期的过渡阶段，用途十分广泛，发展前景乐观。应用领域可分为军用和民用两大类。
在民用领域，电力行业是最重要的应用领域，而在消防、预防检测（包括：电力、石化、建筑、煤炭、食品、医疗等领域）、制程控制（包括：冶金、交通、电子、食品、机械等几乎所有工业生产领域）、安防（包括：边防海防、公安监视、巡逻跟踪、搜寻逃犯）、汽车夜视、环境监测预防检测（建筑、煤炭）、应急处理等领域，应用潜力巨大。军事方面的应用，又将为行业未来的增长打开巨大空间。受益于行业的高景气度，以及在红外热像仪行业具有的较强核心竞争力，公司发展势头良好。
联合证券分析师卢山预计08、09年大立科技的每股收益分别为0.43元，0.58元，考虑到公司所处行业的高壁垒，市场巨大的增长空间，给予09年20倍的PE，合理的股价应为12元左右，维持增持评级。
★中联重科：受益政策推动保持业绩增长
2008-10-06
中联重科（000157）起重机械和混凝土机械占公司营业收入的87.13%，毛利的87.27%，是公司盈利的两大支柱。为了保证我国经济的稳定增长，宽财政政策将促使基建投资的快速增长，而起重机械和混凝土机械都是基础设施建设所必须的机械设备，受其拉动，起重机械和混凝土机械将成为最先和最直接的受益者。
受履带式起重机和出口的双重拉动，起重机械在08年仍然延续了高景气状态。公司起重机械受制于产能瓶颈，08年泉塘工业园、灌溪工业园技改完成将使公司产能获得突破，另外履带吊基地的建设将为公司未来发展作储备。预计混凝土机械销量增速约在20%左右，增速同比大幅回落。根据商品混凝土增长和更新换代需求计算出：商品混凝土增量能支持混凝土泵增长在10%左右，而更新换代需求也将支撑15%左右。因此未来混凝土泵行业保守的销量增速都将在25%左右。
渤海证券研究所分析师预计公司08-10年每股收益分别为1.02、1.44、1.90元，公司股票合理价格区间为21.60元-28.37元。基于保经济增长的宽财政政策假设，公司将充分受益，给予“增持”的投资评级。
★煤炭行业：三季度仍处于较高的盈利水平
2008-10-06
截至2008年9月24日，天相煤炭板块中已有16家公司披露了08年三季度业绩预告，均为预增。综合来看，已批露的煤炭上市公司预计08年前三季度净利润同比增速平均为168%。
从披露业绩预增公告的企业分布看，以公司的主要煤炭品种进行分类，炼焦煤和焦炭类生产企业的业绩增幅最大，增幅普遍超过150%。其中盘江股份的业绩预增幅度最大，三季报业绩预增超过650%。上半年，煤炭价格不断攀升，进入三季度后，尽管有所调整，但各煤种仍处于高位阶段。考虑到即将进入四季度冬储煤期，各地供暖企业预期将加强对动力煤的采购，并使得动力煤需求得到好转和增加。预期10月份动力煤价格将有所反弹，并对秦皇岛港区的煤炭价格形成有效的支撑。尽管目前焦炭市场不太景气，但西山煤电等主要焦煤生产企业，三季度盈利能力基本不受影响。
天相投顾研究所认为，四季度应该关注具备区域整合能力的公司。如大同煤业未来将间接从集团对区域整合的过程中受益。维持行业增持评级。
★大秦铁路：线路运能提升业绩增长明确
2008-10-06
大秦铁路（601006）作为专业化铁路运输企业，主要开展以煤炭运输为主的货物运输业务。在煤炭需求强劲的支持下，公司的运输量保持了快速增长的态势。
随着煤炭需求的迅猛增长，公司一直致力于不断提升线路运能，近两年计划每年增加五千吨的运力。为了保证明年煤炭运输4亿吨的目标，预计总投资约240亿元进行线路运能的提升。其中，主要的投资项目是360台HXD机车和与之配套的11000辆C80B运煤专用货车项目。随着HXD机车和C80货车的逐步投入使用，在建工程转入固定资产的数额不断增加，今明两年折旧的增加都将是影响利润的一个重要因素。公司作为铁路行业内主要的资本平台，在铁路改革中位置相当重要，市场存在资产注入后增厚业绩15－20％左右的预期，但是资产注入时间尚不明确。
广发证券分析师袁航认为，今明两年，公司业绩增长比较明确，预计今明两年EPS分别为0.59元和0.67元，对应08，09年PE为20倍和18倍，估值处于合理范围，资产注入虽无明确时间表，但仍可以期待，基于当前市场较弱、铁路行业弱周期性、公司在行业内的龙头地位及较为明确的业绩预期，建议投资者配置性买入。
★首旅股份：期待资产注入静待市场好转
2008-10-06
首旅股份(600258)公司的南山景区（76%权益比例）分成问题一直都是市场关注的重点，4月份公司作出较大妥协的分成方案未通过三亚市国资委审批，给市场信心造成较大负面影响；公司在半年中通过“预计负债”科目，以门票收入的60%（三亚市政府所得）入账，直接造成今年中期净利润同比下滑20%。综合来看，奥运对民族、京伦两家星级酒店的影响基本正负抵消。公司户外广告业务08年基本暂定，奥运后是否恢复具有相当不确定性。由于07年1440万亏损主要源自违约金支出，今年没有这部分支出后，亏损将大幅减少，预计可控制在100万左右。旅行社等其他业务平稳发展。由于市场调整，公司将调低原定增发价格，具体方案未定。增发总额（以截至9月24日的前二十日交易均价估算，公司可募得3.07亿资金）将低于收购总价，在目前情况下资金缺口为4.14亿元。预计解决所需剩余资金最可能的渠道是银行贷款，将产生2600万-2900万/年的财务费用。三家酒店（前门饭店、新侨饭店、和平饭店）中，新侨饭店自身有约3个亿的负债，近年基本表现为盈亏平衡，其他两家饭店没有财务负担。
兴业证券分析师刘璐丹预计公司08-09年每股收益分别为0.43元、0.48元，合理价格为12元，此价格完全未考虑集团明确的酒店资产注入预期，若市场形势好转，公司仍有相当的机会。调高评级为“推荐”。
★银行行业：提高资本充足率影响稍负面
2008-10-06
根据新闻，银监会提高了上市中小银行资本充足率的标准，要求上市中小银行在2008年底资本充足率达到10%，2009年底达到12%，而之前的标准是8%，虽然银监会没有正式公告，但这一新闻可信度较高。
银监会的这一政策对于银行板块走势的影响为小幅负面，一方面是因为新标准下中型银行的股权融资压力有所上升，派息率下降，目前市场环境下，这会对估值产生明显的压力。另一方面是因为提高充足率标准会对实体经济产生一定的负面影响，所以这一政策对于降低银行业整体风险的作用是有限的。此外，这一政策还有可能暗示9月的银行资产质量已经有了明显的下滑势头。
海通证券分析师邱志承等认为，银行业所面临的宏观经济风险仍较高，提高充足率标准使得市场对于银行资产质量的担心有所上升。虽然政府对市场的刺激政策有可能会在短期内提高银行板块的估值，但难以改变长期的趋势。目前银行板块的估值基本在合理区间以内，维持行业“中性”评级。
★招商银行：顺利收购永隆增发压力上升
2008-10-06
招商银行（600036）于9月30日以193亿港元（170亿元人民币）收购永隆银行53%的股权，并向剩余股东发起全面要约收购。永隆银行的新董事会中，招商银行的代表为6名，原永隆银行的代表为2名，另有3名独立董事，永隆银行的新总裁也由招行选拔。
从改组董事会和任命新总裁可以看出，招行对于永隆的控制权正在逐渐体现，目前也已经制定了对永隆银行的总体整合方案。之前对于招行管理不够，协同效果不足的担心有所减轻。目前招行的零售业务优势不断被其他银行追赶，国际化成为招行未来企业发展的战略突破口，虽然收购价较高，短期无法体现收益。但招行通过收购获得了很大的国际业务拓展的空间。收购永隆主要是通过发行次级债筹集资金，根据目前的永隆的ROE水平计算，招行的投资收益率要低于其发债成本2个多百分点，短期有所亏损。收购对于核心资本充足率有明显负面影响，核心资本充足率从9%下降到7%。在新的资本充足率要求下，未来增发压力上升。
海通证券分析师邱志承认为，收购事实上使招行的估值水平要明显高于A股其他银行，估值吸引力有所下降。预计公司2008-2010年每股收益分别为：1.64元，1.76元，1.98元。给予公司“增持”评级。
★招商地产：三轮驱动公司业绩高增长
2008-10-06
招商地产（000024）作为一家开发经验丰富的国家一级房地产开发商，同其他开发商相比具有诸多优势。首先，具有廉价而且52.66%位于一线城市的土地储备；其次，较高的毛利空间及高增长加稳定现金流的运营模式使得公司抵御市场风险的能力异常突出；再次，在土地储备、融资、未来发展机遇等方面给予支持的强大股东背景；第四，多渠道的融资能力。高毛利＋营运能力改善＋大股东支持，驱动业绩高增长。在市场调整的情况下，公司营运模式使公司抵抗风险能力优于可比公司；而土地成本的低廉使公司具备较高毛利率的优势，销售和营运能力的提高则进一步增加房地产业务的成长性；再考虑到大股东的持续支持，外延式推动公司业务增长；公司未来成长性值得期待。
渤海证券分析师周户预计09年净利润将增长80%，08、09年每股收益分别为1.01元和1.82元，依据现有房地产项目，公司重估每股净资产为9.96元，维持公司的“增持”评级。
★造纸行业：盈利能力趋缓增长动力减弱
2008-10-06
国际纸浆市场大致七年一个波动周期，木浆价格从02年升至至今已有七年时间，根据历史规律，浆价有见顶趋势，至少持续涨势将受到扼制。综合浆（及废纸）价格、成品纸价格双双见顶的预期，并考虑存货增加现象，预计行业盈利能力上行势头趋缓，各纸种具体影响差异较大。白卡纸、文化纸保持较高毛利率，而箱板、新闻纸的压力较大。
07年固定资产投资带来产能扩张压力。07年行业产能扩张速度并没有放慢，主要是龙头企业扩张迅速，07年明显增加的产能将从08年底起对市场构成产能压力，如果需求受经济影响不能同步扩张，升值又影响出口，全行业可能出现供大于求的不利情况。从历史走势可以发现，造纸行业并不具备市场领涨或领跌特质，涨跌皆滞后于市场，为补涨补跌的行业。
招商证券分析师王旭东认为，造纸行业市盈率、市净率接近历史低点，已进入投资区域。考虑到造纸行业并不具备市场领涨或领跌特质，可以标配该行业，待市场明显好转，造纸行业低市盈率、市净率相对估值优势进一步强化时再超配。维持行业推荐评级。建议关注：晨鸣纸业、博汇纸业、文化纸业，给予审慎推荐评级。
★制锌行业：需求大幅下降景气逼近谷底
2008-10-06
愈演愈烈的金融危机势必对实体造成负面的冲击，这将对全球精锌消费造成负面的冲击。特别是中国消费低于预期的可能性在加大。中国精锌消费经过爆发性的增长之后，08年与锌消费最为密切的行业房地产、汽车和镀锌板行业增长速度都大幅放缓。
金属价格下滑和融资环境的变化正在冲击着锌精矿的生产，铅锌矿山开始出现关闭、减产及项目推迟的现象。中国1-2%品位的矿山基本上停产，澳大利亚也有大量矿山宣布减产，全球宣布减产的规模已经达到30万吨／年左右。但是从历史经验和市场逻辑来看，从供求关系的角度都还不足以支持锌价现在就开始新的上涨趋势。一方面，价格下跌趋势中往往伴随产量的高增长。另一方面，经济逻辑上来看，减产说明了产量的增长难以被消化。而上升趋势的形成需要依赖于消费需求进入新一轮扩张周期。
中信证券分析师李追阳认为，09年全球锌消费的增长速度将下滑至1.5%；虽然受到减、停产的冲击，预计09年全球锌锭产量增长仍将达到3.9%；从而使得全球锌金属供需继续处于过剩的格局。结合中短期内消费前景的不确定性，行业正在逼近景气低谷，景气上升仍需依赖于经济的复苏。
★顺鑫农业：业绩预计大增公司未来可期
2008-10-06
顺鑫农业（000860）发布三季度业绩预增公告，预计1-9月净利润同比增长50-100%。其中，一季度公司出售持有空港股份的全部股权1671984股，获得投资收益2825万元，使公司前三季度净利润增长20%左右。另外，主业种猪、白酒、房地产等业务的利润增长使公司前三季度净利润增长50%左右。
尽管宏观经济下滑造成部分高档消费品需求放缓，但对于顺鑫农业旗下的牛栏山白酒却没有造成什么影响。前3季度，公司白酒业绩继续上半年的利润高速增长态势。预计08年高档酒销量有望增长70%，中档酒增长30%，低档酒增长12%。同时，作为酿酒原料的五种粮食价格虽然上涨，但由于原料成本占白酒销售价格体系中的比例很低，预计08年公司白酒业务利润增长迅猛，高中低三档白酒08年利润增速分别为76%、59%、21%。“母猪存栏量临界点”的出现，或许预示09年1季度行业步入生猪出栏高峰，公司肉制品业务盈利将超预期增长。
国金证券分析师谢刚预计公司08-10年每股收益分别为0.610、0.832、1.038元。建议投资者超越市场恐慌，买入并持有公司股份，必将获得良好回报。维持公司的“买入”评级。
★深圳机场：业绩增长明确深港合作可期
2008-10-06
深圳机场（000089）于9月23日召开投资人见面会，就港深机场合作、经营情况及机场扩建等与投资者进行了沟通和交流。
随着国际宏观经济形势的恶化以及国内经济增长趋缓，公司也将受到一定的影响，但相对而言，其受影响的程度较轻，业绩还是具有较大的确定性。香港机场国内航线、深圳机场国际航线的欠缺，以及两者近距离的地理位置使港深机场一体化对双方均具有重大的战略意义，深圳机场将是这种合作的最大受益者，国内国际航线的竞争地位将得到加强。公司正通过“深港飞”等措施加强两地机场的连接性，未来不排除有建立深港机场接驳铁路的可能性，使两个机场有望联手打造超级枢纽。在宏观环境上香港与深圳的融合将是大势所趋，而交通融合势必先行，在微观层面上共同面对白云机场在国内国际航线上的威胁，进行资本合作的宏观微观层面的条件已经基本成熟，港深机场的合作进程可能会超过市场预期。
国信证券分析师黄金香预计航空业第四季度的增速会有所反弹，未来几年虽然也会受到宏观经济趋缓的影响，但公司的业绩还是有较强的确定性，因此仍维持2008-2010年每股收益0.23、0.40和0.47元的盈利预测，并且维持公司“谨慎推荐”的投资评级。
★汽车行业：旺季来临销售表现值得期待
2008-10-06
淡季因素、6月底国内成品油提价和商用车国III标准实施导致的提前购车影响，7月和8月国内汽车销量环比分别减少20.7%和5.5%，同比分别增长3.9%和减少6.1%,同比增速连续两次创下了三年以来的新低。虽然9月份为传统的销售旺季，但三季度总体销售疲软的趋势难以反转。因为销售疲软，预计三季度重点上市公司收入将较二季度环比减少约15%，较去年三季度同比增长约5%。考虑到三项费用率的降低，预计净利润环比下滑约10%，同比增长约12%，同比增速较上半年净利润同比增速降低约18个百分点。三季度业绩下滑态势已经确立。
上海证券分析师杨胜认为四季度作为全年销售最旺的一个季度，随着国际原油价格降低、国III排放实施导致的提前购买需求影响减弱，汽车行业四季度销售表现值得期待。同时考虑到原材料价格降低和企业内部挖潜共同导致的利润率反转，四季度中后期汽车行业股票市场整体走势应强于大盘。四季度行业整体趋势开始向好，但考虑到宏观经济和消费者信心带来的不确定性，建议继续等待行业走向明确，维持汽车行业未来十二个月内“中性”评级。依次推荐：一汽轿车，上海汽车和中国重汽。
★美邦服饰：系统改造升级提升增长潜力
2008-10-06
美邦服饰（002269）公司的六灶物流中心一期已经完成，预计10月底投入运行。除了上海新物流中心建设，公司未来还将在成都、西安和武汉等地建设区域物流中心，公司物流系统的改造升级最终的发展目标是获得更高的承载能力，同时实现产品由供应商直接到各零售门店的高效运输。公司09年春季产品的订货会已于8月底结束，超额完成了同比增长30%的目标。公司近三年可比门店的同店平效增长率在15%-20%之间，目前公司销售并未感受到宏观经济调控的明显影响，同时由于目前资金较为充足，在渠道获取和选择方面，公司具有较大的自由度和谈判能力。关于销售规模的增长空间，公司希望通过渠道的持续扩张、单店平效的提高、供应链整合能力的提升和人才队伍的建设等多种方式将目前不到1%的行业市场占有率提高到3%-4%。
东方证券分析师施红梅预计公司08-10年营业收入的复合增长率在35%左右，净利润的复合增长在43%左右，每股收益分别为0.89、1.23、1.61元，目前股价下公司估值相对于国内和香港其他可比公司偏高，但考虑公司未来的成长性更为明朗以及其新股的特质，维持“增持”评级，同时认为其股价在大盘回暖将具有更好的弹性空间。
★国信证券：市场重心下移市场分歧较大
2008-10-06
9月份市场呈现为振荡下跌的态势，9月26日上证指数报收于2293.78点，与上月底的2397.36点相比大幅下跌4.32%，沪深300的走势与上证指数类似，环比下跌6.19%，中小板综指的跌幅最大，达到11.57%，深证成指跌幅最小，跌幅为5.56%。伴随市场在9月份的先跌后涨，各指数成份股的月日均换手相比上月略有上升，9月份中小板综指成份股的换手为最高的1.75%，上证50成份股的换手为最低的0.85%，显示出9月份中小板个交投较一线蓝筹股还是要相对活跃一些。
伴随着9月份市场的振荡下跌，市场的估值水平也继续呈现为下降态势，月底市场的PE水平降为16.78倍。市场PB水平也出现了较大幅度的下降，但月底2.69倍的PB水平仍有偏高的嫌疑，总的来看，市场经过持续的调整之后，目前市场的估值压力得到了很大程度的缓解。市场在经过前期的不断调整后，市场的估值中枢也不断下移，但是在目前美国次债危机不断深化、全球经济放缓的大背景下，国内经济也进入下行周期、通胀压力依然很大，经济层面没有明显改善的情况下，仅仅依靠印花税单边征收和央企增持等政策还不能改变市场的根本趋势，短期内可能会刺激市场的信心走强，但是从较长时间来看，市场的走势还是要取决于基本面的变化，但是目前经济的不确定性依旧没有改观，上市公司业绩增速放缓倒是比较确定，市场预期不乐观局面难有改观，市场信心也难有起色，因此在经济预期不能改善，大小非不能有效解决的情形下，市场估值水平还难言见底，短期内利好政策的出台，虽有利于缓解诸多不利因素对估值的冲击，但从较长期内来看市场估值中枢仍有可能继续下移，特别是从PB的角度看，仍有下调空间。
★医药行业：医改拉动行业增长势头良好
2008-10-06
医药行业在07年开始整体回暖后，一直保持了良好的增长势头。今年1-8月，医药制造业实现总产值5067.38亿元，同比增长28.51%，增速比07年进一步加快。实现利润总额460.09亿元，同比增长39.82%。上市公司方面，上半年主营业务收入同比增长19.79%，营业利润增长33.39%，净利润增长47.04%，剔除非经常性损益后的净利润增长58.1%，仍然延续了非常高的景气度。这主要是得益于医改背景下医疗保险逐步到位、新农合完成覆盖带来的药品需求扩大。医改进一步加速，
9月10日，温家宝主持的国务院常务会议审议了《关于深化医药卫生体制改革的意见》，决定再次向社会公开征求意见，会议的召开预示着医改工作的加速。此外，《国家基本药物目录》的制定和正在酝酿的药价政策也将拉动质优价廉的药品需求进一步扩大。
长城证券分析师王茜认为医改拉动下，普药和大病重病用药增长将最为明显。由于国内疫苗和血制品的紧缺状况，使得此类生物制品企业基本处于卖方市场，血制品的发展空间巨大。医疗器械市场也将迎来一个难得的机遇，看好基础医疗设备领域。投资医药股的核心原因是其确定的成长性，对于行业基本面的判断仍保持乐观态度，从估值上看，医药板块目前的溢价率也基本合理，维持医药行业推荐评级。对于四季度医药板块的投资建议是，抓住超跌股投资机会，长期持有；静待高价股回落时机，逢低介入。重点推荐：双鹤药业、双鹭药业、康美药业、国药股份、一致药业。
★保险行业：保费增速放缓业绩压力显现
2008-10-06
保险股是有安全边际的带有看涨期权的投资特性。安全性是基于超长期价值评估的保险公司的价值参数相对稳定，但是短期的周期波动因素，还是会对保险利差、保费增长、业绩等产生重大影响。个代渠道09年将更理性增长。由于经济增长和通货膨胀率下降，居民剩余收入增长将减缓，预计保费增速将从2008年24.2%，下降到2009年和2010年的19.4%和17.3%。期缴新单增速2005年以来持续高于保费增长，超常规增长将在09年改变，预计09年新业务增速下降到20%，和保费增长相当。银行保险因结算利率的压力，09年增速将显著放慢甚至负增长。测算表明银保在各公司估值的占比最大的不超过13%。
申银万国分析师余斌认为，业绩压力在2008年下半年才将真正显现出来，预计3季度各公司净资产将继续受损。内含价值分析表明中国人寿、中国平安和中国太保的合理价值分别为21元、47元和23元。中国人寿估值方面没有优势，不过由于其没有明显负面因素，给予增持建议；中国平安由于富通银行而有巨大减值压力，业绩预期变化影响市场信心，但是考虑到其销售能力国内领先和估值优势，给予买入评级。
★钢铁行业：钢价持续走低盈利明显下降
2008-10-06
国内钢材市场价格呈加速下跌的走势，普碳钢材价格跌幅均超过3%，冷轧板卷跌幅达6.1%。目前的钢材价格已回落至今年2月份的价格水平。国际市场钢材价格基本保持稳定，韩国市场受到现代钢铁等钢厂提价影响，出现了2.5%的涨幅，但市场成交仍然低迷，未出现明显反弹。由于国内钢价跌幅远远大于国外，目前国内外钢材有效价差创下新高，基本在300美元/吨左右。原材料价格继续走低。铁矿石价格持续下跌，印度矿、唐山矿分别下跌9.8%、14.6%；海运费再现暴跌，整体跌幅超过20%。受制于钢价的下跌，焦炭市场稳中趋弱，均价下跌100元/吨，跌幅3.6%。生铁、硅铁、镍价维持稳定。
东方证券分析师杨宝峰等认为，未来半年行业难有大幅表现的明显催化因素，短期内可能存在因宏观紧缩政策放松或钢价阶段性反弹的机会。钢价的大幅下跌和成本下降的相对反应滞后（因为合约价格的锁定和库存）对企业盈利形成严重挤压，除了已经严重亏损的小钢厂，大中钢厂普通钢材品种也面临亏损压力，盈利的明显下降将在3季-4季报中逐步体现，这将成为未来行业表现的主要制约因素。维持行业中性评级。维持华菱钢铁、大冶特钢、武钢股份买入评级，宝钢股份、鞍钢股份增持评级。
★乳制品业：出台补贴政策保护原奶生产
2008-10-06
在媒体报导部分乳制品被检出含有三聚氰胺之后，原奶需求急剧下降。农业部称，仅在9月14日-16日的三天内，河北省就废弃了5,936吨的原奶。其他地区也出现了类似的情况。如果这种状况再持续数周的时间，奶农将考虑退出奶牛饲养行业。地方政府正面临着挽救奶农及地方经济和就业的挑战。
针对奶农的补贴计划包括：河北省：每头奶牛200元，总计3.16亿元。河南省：每头奶牛500元，总计1.26亿元。山西省：每头奶牛每天10-18元。大连市：为3家奶牛数量超过1,000头的养殖场提供总计900万元的补贴。针对乳制品加工企业的补贴计划包括：唐山市：为乳制品加工企业生产的每吨奶粉提供4500元的补贴。内蒙古：为乳制品加工企业收购原奶提供1亿元的补贴。江苏省铜山县：向当地两家加工企业提供0.4元/公斤的原奶收购补贴。天津市：为收购原奶的3个月贷款提供70%的利息补贴。陕西省：对乳品加工企业超过合同采购、生产、储备所需的流动资金，采取银行贷款、财政贴息的办法解决，贴息期限从即日起至2008年12月31日止。政府还向全国范围内的每家乳制品工厂和奶站派遣一名质量监督员，以确保产品质量并帮助消费者恢复信心。
高盛分析师邓一凡表示，鉴于需求大规模的放缓，预计乳制品企业正面临着越来越大的现金流压力，并且将不得不增加向银行借贷的规模。
★医药制造：受益医改行业增长更加明确
2008-10-06
08年前8个月医药制造业的收入、营业利润、利润总额分别同比增长28%、42%、39%；利润总额率为9.9%，再创历史新高。医药行业继续保持利润总额增速远高于收入增速的发展态势，主要得益于毛利率提高和期间费用率下降。
从公司三季报看，主业经营仍较理想。预计三季报增长在100%以上的公司包括：S三九（120%）、康美药业（100%)；增长在50%-100%的公司包括：双鹭药业（70%）、科华生物（52%)；增长在30%-50%的公司包括：康缘药业（47%）、华兰生物（40%）、海正药业（40%）、国药股份（40%）、云南白药（38%）、天士力（35%）、东阿阿胶（33%）、双鹤药业（32%)；增长在10%-30%的公司包括：片仔瘸（25%）、恒瑞医药（22%）、上海莱士（20%）、华东医药（15%）、江中药业（13%）、上海医药（12%）、华海药业（12%)；增长低于10%的公司包括：天坛生物（7%）、万东医疗(6%）、广州药业（3%）、千金药业（受投资收益影响，-3%）、同仁堂（-7%）。医药行业需求刚性和“轻资产”的特征，使其经营与经济周期波动关系不明显。医改作为行业管制模式的变革，则进一步提升了行业的景气度。
中信证券分析师姚杰认为医改的基本思路已经明确，行业增长也更加明确，维持整个行业“强于大市”的评级。重点推荐：双鹤药业、科华生物、S三九、国药股份、千金药业、康缘药业、云南白药。
★制糖行业：食糖将会由过剩趋向平衡
2008-10-06
通过全球范围内的食糖供求分析，及最大的三个主产国巴西、印度、中国的食糖产量与消费量的深入分析，预计08/09榨季全球食糖行业的供求关系将呈现积极的变化。
降雨导致巴西甘蔗及食糖产量增速低于预期，供求关系明显缓和，预计巴西08/09榨季食糖产量将同比增长3.6%，低于部分机构判断的4.5%增速，预计巴西08/09榨季食糖的国内食用需求量为1123万吨，同比增长4%，出口食糖2200万吨，同比增长13.6%。受甘蔗收获面积下降及干旱影响，印度08/09榨季食糖减产约17%，食糖产量约为2200万吨，而食用消费同比增长6%至2280万吨，预计08/09榨季印度食糖出口量将从本榨季的450万吨大幅下降到150万吨左右。基于各主产省的产量分析，预计中国08/09榨季食糖总产量将达到1526万吨，食糖需求量为1442万吨，同比增长6%；由于供给仍然过剩，08/09榨季中国的食糖库存将会增加近150万吨，这对国内糖价构成较大压力。08/09榨季，预计全球食糖产量出现负增长，而需求稳步上升，行业由供给过剩转向供求平衡，09/10榨季可能迎来供不应求的反转契机。
国金证券分析师谢刚认为短期关注糖价上涨，中长期关注全球食糖供求形势是否反转，而恶劣天气则可能构成题材性的投资机会。给予制糖行业“增持”评级，给予南宁糖业“持有”评级。
★医药行业：行业快速增长前景依然向好
2008-10-06
9月26日国家统计局公布了医药制造业2008年1-8月份的月度数据，行业整体仍然保持快速的增长势头，前景依然向好。1-8月份，医药制造业销售收入同比增长28.8%，利润总额同比增长了39.8%，预计医药行业全年收入将增长25%以上，利润将增长35%左右。各子行业中，化学原料药和生物制品行业的收入增长超过了30%，化学原料药、化学药制剂和生物制品行业的利润总额同比增长超过了35%。从6-8月环比3-5月的数据来看，化学原料药、中成药和生物制品行业的收入增长都达到了10%左右，利润总额的环比增长超过了10%，显示行业的增长势头仍然十分迅猛，其中化学原料药子行业的毛利率仍有较大幅度的提升。
中投证券分析师周锐维持医药板块的“看好”评级，建议逐步配置医药板块。近期建议重点关注：（1）08-09年业绩有望超预期的，如云南白药；（2）持续快速增长的，如恒瑞医药、康缘药业、科华生物、双鹭药业；（3）09年有望重新快速增长的，如华东医药、一致药业、华海药业等；（4）经营发生根本性变化，并有望延续增长的S三九；（5）上市不久，增长确定，还未被市场充分认识的恩华药业。
★中国石化：海外资产或被装入上市公司
2008-10-06
中国石化（600028）集团收购加拿大油气公司Tanganyika
Oil已获得TYK公司董事会一致推荐。对中石化目前庞大的业务能力，Tanganyika的石油产量和储量都显逊色。但海外收购的成功，仍然具有重要的意义。
此次收购总额约20.7亿加元，相当于136亿元人民币。每股31.5加元的收购价格比Tanganyika公司最近和历史上的股价都有一定程度的溢价。截至2007年底，Tanganyika资产为2.4亿美元，RoE为9.5%，低于中国石化2007年的18.26%的净资产回报率。虽然从经济意义来考虑，较高的溢价水平和规模较小的产量规模并非最佳选择，但是对于上游资源匮乏的中国石化来讲，通过外延的并购方式获得海外上游资源，也是一条捷径。长远来讲，更利于公司业务结构的平衡和发挥一体化的优势。作为中国石化集团在资本市场代表的中国石化股份有限公司，随着未来收购的进一步展开，预计集团海外优质资产将有可能被装入上市公司。
中信证券分析师殷孝东预计2008-2009年EPS分别为O.36元、0.87元，对应08-09年动态PE为3O倍、12倍，目标价15元，维持“买入”评级。
★西山煤电：产能增长明确业绩稳步增长
2008-10-06
西山煤电（000983）公司是国内炼焦煤龙头企业，拥有优质、丰富、齐全的炼焦煤资源。目前煤炭资源总可采储量约为25.9亿吨（包括公司原有四矿和兴县一期斜沟矿），预计平均可采年限为65年，明显高于国内同类上市公司和行业平均水平。由于产量比大于储量比，炼焦煤资源将先于其他煤种耗竭，因此随着时间的推移，公司的资源价值将稳步提升。
兴县一期斜沟矿及配套选煤厂将在2010年建成投产，届时年产1500万吨原煤将全部入洗，公司整体产能也将达到2790万吨／年。后续兴县二期项目、鄂尔多斯项目和小灰沟煤矿等项目将铸就公司未来资源扩张的广阔前景。预计未来我国炼焦煤供需在紧平衡状态排徊，供需缺口逐渐减小。炼焦煤价格在经历一定幅度回落后仍保持在较高水平，鉴于公司产能增长前景明确，预计公司未来的业绩还会保持稳步增长的态势。
新时代证券分析师王亮预计公司08-10年每股收益分别为1.302元、1.516元、1.869元，对应动态市盈率分别为7.18倍、6.17倍、5倍。考虑公司在国内的龙头地位和资源优势，同时考虑经济增速下降、下游需求降低的风险，给予公司09年10倍市盈率水平，预计公司未来12个月的股价为15.51元，给予“谨慎推荐”投资评级。
★美邦服饰：业绩保持增长短期估值偏高
2008-10-06
美邦服饰（002269）08年上半年实现营业收入16.38亿元，同比增长43.76%；净利润1.8亿元，同比增长471.99%；每股收益为0.27元。受益于销售管道的大力扩张和产品价格的上涨，毛利率同比增加8.87个百分点；期间费用率同比下降3.36个百分点。
近三年公司发展势头迅猛，销售收入从05年的9.17亿元快速增长到07年的31.57亿元，年复合增长率达到85.55%，净利润从05年的734万元快速增长到07年的3.64亿元，年复合增长率达到604.20%。国内休闲服装市场前景看好，公司品牌休闲服饰市场占有率为0.95%，在国内市场主要的12大休闲服品牌中位居首位。另外根据市场调研，公司在品牌第一提及率、知名度、购买率、品牌忠诚度以及推荐度上均处于行业第一位。08年上半年，公司在全国拥有的店铺共计2408家，其中直营店311家，加盟店2097家，预计08年店铺数量达到2761家，同比增长31%，其中直营店339家，同比增长25%；加盟店2422家，同比增长32%，终端销售网络的快速扩张是公司业绩高速成长的重要原因。公司募集资金约18亿元，全部投入营销网络建设项目和信息系统改进项目，将进一步加强公司的核心竞争力。
群益证券分析师戴宇虹预计公司08-09年每股收益分别为0.83、1.18元。以目前股价计算，对应市盈率分别为32、22倍，估值略高，给予中性投资评级。
★通讯设备：TD二期招标竞争相当激烈
2008-10-06
中国移动TD-SCDMA二期招标相比2007年一期参与的厂商更多，投标设备厂商从7家增加到8家，其中自主研发TD产品的厂家从2007年的4家增加到2008年的5家。由于市场参与的厂商增多，TD二期招标的竞争程度更加激烈。
就中兴通讯而言，一期的合作伙伴爱立信改OEM中兴产品为自主开发独立竞标，主要的竞争对手鼎桥退居幕后改为由华为和诺西直接应标。中兴通讯少了盟友多了更强有力的竞争者，TD二期应标形势比一期更严峻。华为由于一期时准备不利，其合资公司鼎桥不论是技术还是商务都输于主要竞争对手中兴。二期前华为投入大量研发资源追赶与竞争对手间的差距，并引入华为统一硬件平台、大规模降低成本，提升价格竞争力，同时接手研发以外生产、销售、售后、物流等环节，增强整体市场实力。
莫尼塔公司分析师张志洲表示，在价格竞争力提升的情况下，为了挽回一期落后局面，预计华为在加紧产品开发进度的同时，TD二期招标会采取低价策略赢得商务上的主动权，以增加获得份额的主动权。而中兴面临被超越的风险，份额可能降至30-35%。
★地产行业：地方救市还需国家政策配合
2008-10-06
9月29日，南京市政府出台《关于保持房地产市场稳定健康发展的意见》，出台针对房地产市场的系统性救市方案，刺激房产需求，缓解房地产开发商资金链紧张的局面，保持南京房地产市场健康稳定发展。
和全国一样，南京房地产市场从年初开始逐渐走向低谷。面对这种情况，在长沙、西安等城市的示范效应下，南京市政府也出台了救市新政。实际上，南京新政涉及了信贷、土地、财税等几大方面。该政策实际上在商品房市场价跌量缩的新形势下，试图突破近几年调控对房地产市场和房地产企业带来的束缚。在特殊情况下允许开发企业缓交地价，加大房地产信贷有效投放，降低房地产交易税等措施，都意在缓解房地产企业紧张的资金链，同时拉动房地产需求，改变房价下跌的预期，保证房地产市场平稳。各地救市正在不断深入，除南京外，如长沙、西安、沈阳等二线城市均在地方政府的权限范围内出台新政。深圳市房地产研究中心已经多次在其报告中呼吁救市，一线城市也有仿效南京政策的可能。短期来看，救市效果也不明显。公布新政后，南京9月30日一10月4日日平均认购住宅也只有71套。
中信证券分析师王德勇认为目前房地产行业面临的资金困境，更多的是销售萎缩和银根收紧造成的，地方政府救市效果可能并不显著。若未来货币政策存在放松的预期，适当调整个人按揭贷款政策和房地产开发贷款投放额度，则房地产市场价跌量缩局面有望缓解。维持行业“强于大市”的评级。
★水泥行业：行业跌幅巨大价值趋于合理
2008-10-06
1-8月，城镇固定资产投资84920亿元，同比增长27.4%，扣除价格因素后，实际增速约18%，同比有明显的减缓。固定资产投资下降导致水泥需求减缓，1-8月全国水泥产量8.8亿吨，同比增长3.63%，增速同比减缓7.3个百分点。1-7月，水泥固定资产投资完成额531亿元，同比增长68.46%，预计全年水泥固定资产投资将达到1000亿元，新增水泥产能超过2.5亿吨。水泥投资和城镇固定资产投资的背离将使行业供求关系难以改善，是行业发展的最大隐患。
广发证券分析师谢永元认为由于固定资产投资和水泥投资的背离，水泥行业未来整体供求将难以得到改善，行业不具备足够的议价能力。在成本高涨的情况下，水泥企业无法转嫁成本的上升，盈利空间将受到侵蚀，行业整体景气或将下行。近一年行业跌幅高达70%，同期大盘跌幅为60%，水泥板块走势弱于大盘。目前水泥板块平均市盈率为16.1倍，水泥行业的悲观预期得到合理反应，维持行业“持有”评级。重点关注：赛马实业、冀东水泥和塔牌集团，并给予买入评级。
★招商银行：整合效果是收购永隆成败关键
2008-10-06
招商银行（600036）与永隆银行联合公告称：招行以193亿港元的现金总额，已完成收购永隆银行53.12%的股权。招行预期将于2008年10月6日按每股156.5港元向剩余的股份发起全面要约收购。
公司已发行300亿元人民币的次级债，完成53.12%的股权收购已消耗193亿港元，若要实现全面要约收购，共需363.4亿港元（318.4亿人民币）的现金，即招行还需拿出大约18.4亿元人民币的自有资金作为补充。收购永隆银行符合公司的战略方向。在并购后的短期内，银行的效率指标可能会出现一定恶化，但中长期看并购效率是可以实现的。招行向永隆派出强大的管理阵容，市场期待公司能够拿出一套精密的整合计划，顺利度过磨合期，成功实现整合。
招商证券分析师李珊珊认为，市场对招行收购永隆价格问题的质疑前期已在二级市场得到反映，接下来整合能否成功确实存在不确定性，不论结果如何，不应夸大此举对招行整体的影响。香港银行业盈利前景较为稳定，系统性风险较小，在经济步入下行周期的时期，招行仍是同业中抵御风险能力较强的投资品种。维持强烈推荐评级。
★银行行业：净利润增长的驱动因素减弱
2008-10-06
进入10月，前三季度业绩预告将引起市场关注。目前，宁波银行曾在中报中预测，1-9月累计归属母公司股东的净利润同比增长50%-70%；而浦发银行表示，2008年净利润增长50%以上目标的基础上，力争使净利润达到100亿元人民币。
尽管前三季度净利润仍有较快增长，但银行净利润增长的驱动因素进一步减弱。8月份M1、M2之间的剪刀差进一步扩大，存款定期化趋势更加明显。负债成本的提高将反映在净利息收入的环比变化上。另外，贷款基准利率下调后，银行对中小企业的议价能力仍较高，该部分贷款受到的影响有限；但各银行可能需要在重定价时降低对大型企业的贷款利率。预计该调整将使2009年的净利润增速放缓8个百分点，至12%左右。9月23日，汇金公司通过上海证券交易所交易系统增持工行、建行和中行股份各200万股，并表示拟在未来12个月内继续增持三家银行的股份。汇金增持的意愿为三家银行股构筑了安全边际。
天相投顾分析师王逸峰等认为，银行三季报的出台可能改善市场的悲观预期。目前银行板块2008年的市盈率约为10.7倍，市净率约为2.2倍，仍具有相对优势。维持银行板块的“增持”评级。此外，证监会于10月5日正式宣布启动融资融券试点。预计近期流通市值较大的银行股的需求也会增大。
★中国平安：计提减值损失不影响公司价值
2008-10-06
中国平安（601318）发布公告：把在集团2008年9月30日净资产中体现的约人民币157亿元的市价变动损失，转入利润表中反映。集团计划对所属寿险业务进行200亿增资以提高寿险业务的偿付能力水平。对于富通投资管理的投资计划，鉴于目前市场环境及状况，经与富通协商，估计交易完成的先决条件无法完全满足，于2008年4月2日签署的协议将会终止。
计提减值损失将直接影响公司净利润水平，但并不影响公司价值。由于该项调整主要为会计科目的调整，将原本体现在资本公积中的浮亏转到损益表中，因此对于集团净资产并不产生影响，而基于调整后净资产的内含价值也将不会因为计提资产减值损失而产生影响。集团计划对寿险公司增资，将有效提高寿险公司的偿付能力水平。在本次200亿元增资完成后，平安寿险的偿付能力水平将达到260%左右。但经过3季度证券市场的下调和新业务的增加，公司偿付能力将在这一水平上有所下降，但预计能够保持在160%以上的水平。
国金证券分析师茅炜等认为，金融危机的影响还在进一步加深，公司在现在这种大背景下，对于海外投资采取较为保守的态度，取消投资富通投资管理的计划是较为合适的，是对于股东利益负责任的表现。维持买入评级。
★农业行业：受益于制度变革和加大投入
2008-10-06
中共十七届三中全会将于10月9日至12日在北京召开。届时，三农问题将成为主要议题之一，在保障粮食安全、保护农民利益的目标下，城乡二元社会体制、土地承包经营制度等将可能获得突破性的改革，中央财政“三农”支出可能得到大幅提高，农民增收或将得到更为有力的保障。
延续50年的以户籍制度为纽带的城乡二元体制或将在三中全会得到根本性的改变，城乡统筹发展将成为未来中国社会经济发展的新模式。这就意味着国家财政今后将进一步向农村倾斜，扩大公共基础设施覆盖的范围和力度。基于发展农村经济、促进农民增收的目标，以及维护国家长期粮食安全的需要，三中全会将进一步明晰集体土地财产权，完善土地征用制度，延长土地经营权年限，甚至可能允许宅基地流转。其中，最为核心的问题是可能放开土地和宅基地的流通和抵押，成为盘活农村资产和农村金融的主要手段。国家要在保障粮食安全和城乡统筹发展领域取得实质性的进展，除了在制度上取得突破外，还将大幅度增加“三农”投入。预计，中央财政安排用于“三农”各项支出可能将在未来三年内实现翻番，重点增加农业补贴力度、农村社会事业发展资金和粮食综合生产能力投入。
中信证券分析师毛长青建议关注涉农相关产业，在政策的强力扶持下，维持行业“强于大市”投资评级，建议重点关注北大荒、好当家、璋子岛、洞庭水殖、隆平高科、登海种业、中牧股份、金宇集团、天康生物等。
★电信行业：运营下滑需改善竞争格局
2008-10-06
2008年1-8月全国电信业务收入同比增长8.5%，收入增速连续5个月来逐月下滑，预计全年增速为9.0%。固定电话业务量持续下滑、移动本地电话业务量增速逐月减缓、短信业务量增速持续减缓以及漫游费下调等综合因素是收入减缓的关键原因。
1-8月份，固定电话用户比2007年底减少了1156.7万户，同比下降4.7%，随着运营商实施业务捆绑或全业务组合套餐推出，预计将有助缓解用户流失的现状；全国移动电话用户新增6871.1万户，达到61601.7万户，同比增长19.46%，净增用户数量再创新高，不过环比增速已持续下滑，预计随着边际新增用户的增速减缓以及3G转网的分流，移动用户发展增速将接近拐点；互联网宽带接入用户净增1293.4万户，达到7934.8万户，同比增长28%。截止2008年8月，中国电信、新联通、铁通等固定电话用户市场份额比例为60.33%、30.45%和9.23%。电信市场份额略有提升，新联通份额略有下滑，其他略有上升。中国移动的移动用户市场份额为71.40%，比2007年8月高出2.42个百分点，中国联通移动用户市场份额为21.55%，比2007年8月降低1.49个百分点，中国电信，移动用户市场份额为7.05%，比2007年8月降低了0.93个百分点。
国金证券分析师陈运红认为我国宽带家庭用户普及率不足20%，较发达国家60%以上的普及率仍存巨大发展空间，预计未来2-3年复合增速将保持在25%左右。维持行业“增持”评级。
★法拉电子：市场低迷经营情况继续恶化
2008-10-06
法拉电子（600563）三季度经营情况继续恶化，预测三季报实现销售收入479.67百万元，同比增长13.04％，实现净利润为75.59百万元，同比下滑30.15％。
节能灯市场依然低迷是导致企业三季度经营情况继续恶化的主要原因，而产品单一的负面因素也在这个时候显现，应该说，整个薄膜电容行业面临着寒冬，而法拉电子也难逃行业低迷带来的负面影响。站在行业高度来看待法拉电子未来发展，体现出：对于全球规模第二的企业，要想获得高速成长需要行业的巨变方能实现，法拉电子未来增速不可能超过25％水平。
国金证券分析师程兵调整了法拉电子的盈利预测，预测2008-2010年公司实现净利润112.33、140.40和173.23百万元，同比增长分别为-16.10%、24.99%和23.38%，EPS分别为0.499、0.624和0.770元。维持“买入”评级。
★中国平安：投资损失无碍整体财务健康
2008-10-06
中国平安(601318)去年以来陆续收购了富通集团4.99%的股权，鉴于富通的股价持续下跌，公司今年三季报拟计提减值损失157亿元。同时，受美国次贷危机的影响，富通面临巨大的信心和流动性压力，为此，荷、比、卢三国政府分别对富通进行了注资或收购；考虑到形势的变化，公司近日公告称，终止今年3月与富通签署的收购富通投资管理公司50%股权的协议。
公司对富通的原始投资成本为238.38亿元，截至08年半年报，对富通的投资损失是44%，该损失已计入了净资产，但未计入净利润；随着美国次贷危机的进一步深化，9月中旬以来富通的股价再次下挫，9月26日，富通投资的损失已达157亿元（包括汇兑损失），损失达三分之二。早在今年3月，平安就与富通签订了一份谅解备忘录，拟以21.5亿欧元（约合240.2亿元）的价格收购富通投资管理公司50%的股权，由于审批等原因，这一协议并未正式生效，公司最终也放弃了这一收购协议，因此躲过一劫。
国泰君安分析师彭玉龙认为富通投资损失不会威胁公司整体财务健康，放弃收购将扩大资金调度余地。按10月3日富通的股价，公司对富通的投资亏损173亿，扣除08年中报计入净资产的105亿，净资产减少68亿，每股下降1.43元，目标价为52元，下调投资评级至谨慎增持。
★莱宝高科：空盒项目将推动未来业绩增长
2008-10-06
莱宝高科（002106）受惠于手机市场，三季度经营情况将略有好转。预测三季报实现销售收入367.30百万元，同比下滑13.87％，实现净利润为139.84百万元，同比下滑12.68％。
奥运后，山寨机市场开始回暖，从而导致中小尺寸显示屏需求开始回暖，这造成了莱宝高科三季度经营情况好于二季度，但四季度经营情况依然不能乐观。而现有业务的波动并不影响企业未来的高速成长，TFT空盒项目与触摸屏项目是莱宝高科未来高速成长的主要动力。目前公司空盒项目已经获得较好的出货量增长，出货量约为1万片/月（集中在1.77寸产品），同时3.5寸产品（售价较高）也正在积极筹备，有望年底前推出市场。
国金证券分析师程兵预测莱宝高科2008年-2010年业绩分别为0.760元、1.082元和1.367元，目前已经具备很好的投资价值，建议积极增持。
★证券行业：融资融券业务近期将正式启动
2008-10-06
证监会宣布将于近期正式启动证券公司融资融券业务试点工作。融资融券业务将按照“试点先行、逐步推开”的原则进行，根据证券公司净资本规模、合规状况、净资本风险控制指标和试点方案准备情况，择优批准首批符合条件的试点证券公司。同时，抓紧进行转融通业务的设计和准备。
融资融券的推出对于证券行业的影响正面。在证券金融公司和转融通环节建立之前，融资融券业务可以提高现有存量资金和证券的周转率，从而活跃市场交易气氛和增加交易量。在证券金融公司和转融通环节建立以后，还可以进一步扩大融券来源和市场资金来源，从而有利于交易量的进一步提升。证券公司在开展融资融券业务的时候，不仅可以通过向客户融出自有资金和证券而收取利息，而且可以获得转融通环节和融资融券环节的利息差。一定程度上有利于提高行业的集中度。
国金证券分析师李伟奇等表示，在满足一定前提条件的情况下，预计融资融券业务在08年可以给证券行业带来5亿元以上的佣金收入和16亿以上的利息收入，在09年可以给证券行业带来40亿元以上的佣金收入和78亿以上的利息收入。维持行业持有评级。
★元器件业：下半年行业仍将持续疲软势头
2008-10-06
截至2008年9月30日，天相元器件行业共有32家公司发布了2008年3季度业绩预告。天相元器件类公司共有58家，在已披露08年前三季度业绩预告的32家公司里，有15家公司业绩同比预增（其中两家公司去年同期亏损，今年前3季度扭亏），6家公司预平，9家公司预降，还有2家公司预亏。
2008年下半年，国内电子元器件行业在经受了出口增速下降，原材料价格上涨等不利因素的影响，仍将持续上半年的疲软势头。08年板块（扣除经营异常）业绩增速有所下降的主要原因除了出口增速减缓、原材料价格上涨等因素之外，还有一个原因就是少数公司由于在股票二级市场投资较大，今年前三季度股市大幅下挫可能给这些公司带来了较大的投资亏损（或是出现较大的公允值损失）。这样的企业可能包括风华高科、飞乐股份等企业。
天相投顾分析师赵磊等认为，08年下半年元器件板块上市公司业绩表现仍难以令人满意，维持行业中性评级。分别给予华微电子、法拉电子的评级为增持和中性。
★劲嘉股份：收购安泰股权扩大市场份额
2008-10-06
劲嘉股份（002191）2008年9月26日收购下属子公司安徽安泰剩余股权，分别与安徽万方实业有限责任公司、安徽安泰投资有限公司就目标股权转让事项签署了股权转让协议书。劲嘉股份原来拥有安徽安泰51%股权，此次收购完成将拥有安徽安泰100%股权。
本次进行的股权收购行为符合劲嘉股份做大做强烟标主业，通过收购兼并迅速扩大市场占有率的发展战略，有利于快速扩大公司烟标的市场占有率，有利于公司提高经营业绩。安徽烟草未来销量会比较稳定，安徽安泰目前获得的烟标业务量基本达到安徽中烟30%的份额，因此未来安徽安泰业务的发展更多的来自于烟标结构的优化。服务于烟草使得公司业绩具有相当的稳定性，而公司在行业中处于龙头的地位在目前烟草行业变革的浪潮中必定受益，未来2年将是公司大幅提高市场份额的关键时期，收购扩大市场份额还将不断发生。
国金证券分析师万友林认为，公司凭借自身的优势将成为烟标印刷行业整合的胜者，在变革的时代将逐渐扩大其市场份额。调高公司2008－2010年的盈利预测至0.588元、0.748元、0.801元，目标价格区间为12.35－13.65元。维持买入评级。
★石油行业：四季度油价或不会大幅波动
2008-10-06
过去的经验表明，油价高涨，带动了新能源、石油替代、农药、化肥、农业、煤化工等板块大幅上涨，油价下跌，又引发了市场对上述板块的前景担忧。经过前期高油价压力的释放，加上四季度美元可能不会大幅反弹，90-110美元/桶的油价应能够维持；如果美元大幅反弹，油价将落于80-90美元/桶区间。
四季度与三季度不同，油价投机泡沫已得到一定的挤压，虽然长期来看，原油产能与需求的差距在逐步缩小，可能会导致油价再次攀升，但就四季度而言，由于面临美国大选及其对经济的挽救，油价不会再次大幅波动。对国内的石油公司而言，四季度面临有利的政策环境。一方面，三季度两大石油公司炼油是历史上亏损最严重时期，奥运已结束，这将催促政府尽快出台政策，将成品油定价权下放企业；另外一个方面，特别收益金起征点有望提升至60美元/桶，即使资源税以5%的比例征收，两者综合对石油公司仍偏利好。
国金证券分析师刘波认为中石油的市值应接近与埃克森美孚，而目前仍低于后者25%左右，估值并不高。维持中国石油、中国石化买入评级。给予行业持有评级。
★食品行业：发展空间大优势企业机会多
2008-10-06
目前中国猪肉产业链不完善，虽然屠宰及肉类加工制品业不是一个周期性行业，但是生猪、包装辅料等上游原材料的价格却呈现周期性变化，因而带来肉制品企业利润波动较大。
本轮猪肉价格上涨被许多投资者解读为供给短缺、成本上升等，工业化、城镇化加速推进过程才是其背后根本原因，这主要表现为原来从事农业相当一部分人不仅不再是农产品的生产者，而成为城市里的消费者。对于未来猪价走势，这主要取决于前期母猪的补栏情况影响。从补充后备母猪到母猪所产第一窝猪育肥上市，至少需要12个月的时间。因此，2008年生猪的存栏变化主要取决于2007年母猪的补栏、存栏变化情况。预计猪肉未来价格不会再下降前几年的低价格水平了。我国是世界上最大的肉类生产和消费国，在许多方面与西方发达国家相比还有很大的差距。结合发达国家的发展经验来分析，我国屠宰厂商集中度提高是必然趋势，上游养殖规模至少还需要5-10年，企业向上游延伸的路目前仅还停留在语言上，行动起来难度还很大。终端品牌打造也需要一段时间观察。
国金证券分析师陈钢认为优势企业发展空间非常巨大，肉制品龙头企业双汇发展的未来四年销售收入复合增长率能达到20%、屠宰生猪增长达到36%、肉制品增长达到10%。建议关注肉制品一系列大发展机遇。目前，市场因为出现对食品安全过份担忧使得双汇发展股价出现一定幅度下跌，这正好为长线投资提供介入机会。给予行业“增持”评级。
★中国石油：竞争优势突出逐步资产注入
2008-10-06
中国石油（601857）是国内最具竞争力的企业之一，在国内石油紧缺的态势下，其充当了能源安全的守望者。公司计划2010年海外权益油翻番，并将有步骤的将集团优良资产纳入旗下。
公司具有丰富的海外项目运作经验与较强的技术实力，这让其竞争优势更为突出。而公司负债低、开采成本低，在其收购哈萨克PK公司、发现南堡大油田、龙岗大气田等后，可保证油气产量持续增长。公司正在补强下游区域的竞争劣势：与BP在广东合资的500座加油站，占省全部加油站数量的7%，而占总销售额的比例达到了15%；在广西钦州1000万吨炼油基地建成后，将增强其在南方的竞争力。
国金证券分析师刘波认为，公司业绩未能充分释放的主要原因在于政府管制成品油价格。预计2008-2010年公司EPS分别为0.635、0.909、1.093元。给予“买入”评级。
★旅游餐饮：带薪年休假实施利好行业发展
2008-10-05
9月28日，根据新华网的有关报道，国家人力资源和社会保障部部长尹蔚民于9月18日签令公布《企业职工带薪年休假实施办法》(以下简称《带薪休假办法》)，自公布之日起施行。
随着带薪年休假制度的全面推行，人们在选择出行时间上具有更大的自主性，由此使得人们在旅游目的地、出行方式、休闲内容上拥有更多的选择和组合方式，走马观花式的传统景点观光模式将逐渐不再适合未来旅游消费需求的变化，“观光＋度假”结合的复合型旅游模式有望成为旅游线路设计、组合的主流。与传统景区不同的是，能够从观光、度假、娱乐、购物、美食、文化等多方面满足人们休闲消费需求的旅游目的地将成为中国旅游业发展转型的重要支点，良性的旅游目的地开发是能够在面向未来的同时展现出当地自然、人文景观永恒真实的形象。
国金证券分析师毛峥嵘认为尽管带薪年休假的全面实行对中国旅游业意义重大，但其对具体企业的影响需要在未来产业运行中逐步显现，给予行业增持评级。在此行业背景下应重点关注已经为产业转型做好准备的上市公司。如：中青旅、华天酒店、金陵饭店、桂林旅游等。
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